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編輯：王真
發(fā)布時(shí)間：2023.06.13 20:35
周三，北京時(shí)間20:30，勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)公布的美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)顯示
，5月CPI同比增速創(chuàng)逾兩年最低，市場(chǎng)基本鎖定美聯(lián)儲(chǔ)6月不再加息。數(shù)據(jù)公布后，
美國(guó)國(guó)債收益率下跌，美股期貨短線上揚(yáng)，美元指數(shù)短線下挫超20點(diǎn)。黃金短線下行后上漲。具體數(shù)據(jù)為：
單位：%
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勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI) |
前值 |
預(yù)測(cè)值 |
現(xiàn)值 |
美元影響 |
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美國(guó)5月CPI年率 |
4.9 |
4.1 |
4.0 |
利空 |
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美國(guó)5月CPI月率 |
0.4 |
0.2 |
0.1 |
利空 |
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美國(guó)5月核心CPI年率 |
5.3 |
5.3 |
5.3 |
中性 |
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美國(guó)5月核心CPI月率 |
0.4 |
0.4 |
0.4 |
中性 |
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▉ 美國(guó)CPI
5月，美國(guó)CPI同比上漲4.0%，低于上月的4.9%和預(yù)期的4.1%，連續(xù)第11次下降，為2021年3月以來(lái)最小同比漲幅。
同時(shí)環(huán)比上漲0.1%，預(yù)期值0.2%，前值0.4%。
▉
美國(guó)核心CPI
5月，核心CPI同比上漲5.3%，符合預(yù)期，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比上升0.4%，預(yù)期0.4%，前值0.4%。
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其他數(shù)據(jù)
報(bào)告顯示：
汽油是整體CPI下降的最大推動(dòng)力。5月能源指數(shù)同比下降了11.7%，而食品指數(shù)同比上升了6.7%。同時(shí)住房項(xiàng)目是5月核心通脹上升的最大因素。
CPI分項(xiàng)數(shù)據(jù) _By
BLS
分類來(lái)看：
在上行指數(shù)中，住房指數(shù)環(huán)比上升0.6%，4月為上升0.4%。5月份的租金指數(shù)和業(yè)主等效租金指數(shù)環(huán)比上漲了0.5%。其次二手車和卡車，連續(xù)第二個(gè)月上升4.4%，機(jī)動(dòng)車保險(xiǎn)指數(shù)上漲2.0%。服裝、個(gè)人護(hù)理和教育指數(shù)也在5月份有所上升。
在下降指數(shù)中，
跌幅最大的是雞蛋價(jià)格(此前因禽流感導(dǎo)致價(jià)格飆升)，繼4月份和3月份分別下跌1.5%和10.9%之后，5月份雞蛋價(jià)格環(huán)比暴跌13.8%，這是自1951年1月以來(lái)的最大跌幅；5月汽油(-5.6%)、電力(-1.0%)、天然氣服務(wù)(-2.6%)跌幅均較大。
重要的是，根據(jù)彭博社(Bloomberg)的計(jì)算，4月住房以外核心服務(wù)部門通脹環(huán)比上漲0.2%，
而4月環(huán)比上漲0.1%，這是自2020年7月以來(lái)最小漲幅
；同比上漲4.6%，創(chuàng)2022年5月以來(lái)最低。此前，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome
Powell)和他的同事強(qiáng)調(diào)了在評(píng)估通脹前景時(shí)該指標(biāo)的重要性，因此被華爾街視為超級(jí)通脹指標(biāo)。
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機(jī)構(gòu)評(píng)論
①
通脹前景展望
5月份的同比通脹率為4.1%，為2021年3月以來(lái)的最低水平 _By
Bloomberg
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，報(bào)告揭示核心通脹高企仍令人擔(dān)憂...
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富國(guó)銀行證券(Wells
Fargo Securities)的宏觀策略主管邁克爾·舒馬赫表示：
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美聯(lián)儲(chǔ)的通脹斗爭(zhēng)繼續(xù)朝著正確的方向發(fā)展，但總體進(jìn)展仍然緩慢得令人沮喪。在能源價(jià)格急劇下跌和食品通脹放緩的情況下，總體通脹取得了最大進(jìn)展，但總體CPI仍處于4.0%的高位，令人無(wú)法接受更令人不安的是核心通脹的頑固性。過(guò)去12個(gè)月核心CPI上漲
5.3%，過(guò)去三個(gè)月上漲5.0%(年化)，這表明核心通脹已經(jīng)放緩，但僅勉強(qiáng)。 |
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Raymond James首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Eugenio
Aleman表示：
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盡管總體CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.1%低于預(yù)期，同比增長(zhǎng)僅4.0%，但核心消費(fèi)者價(jià)格增長(zhǎng)0.4%，但對(duì)政策制定者來(lái)說(shuō)仍然過(guò)于強(qiáng)烈。我們?nèi)栽诘却》砍杀镜姆啪忛_始進(jìn)入通貨膨脹的計(jì)算，但到目前為止，它仍然非常難以捉摸。目前，在降低通貨膨脹方面取得的所有進(jìn)展通貨膨脹是由指數(shù)的能源部分造成的，這意味著通貨緊縮過(guò)程仍然取決于能源價(jià)格的持續(xù)疲軟。押注通脹如此波動(dòng)的部分持續(xù)疲軟對(duì)決策者來(lái)說(shuō)不是一個(gè)好的策略。
5月份的報(bào)告包含了多頭和空頭的好消息，5 月份總體通脹率較上年同期放緩至4.0%，而同期核心價(jià)格保持強(qiáng)勁，為5.3%。 |
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美國(guó)銀行證券(Bank of America Securities)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究主管邁克爾·加彭表示：
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與4月份一樣，5月份的CPI報(bào)告表明核心通脹正受到二手車和住房的推動(dòng)。在這兩個(gè)組成部分之外，趨勢(shì)變得非常令人鼓舞。此外，我們認(rèn)為有理由預(yù)期核心CPI將在今年和明年緩解。因此，我們應(yīng)該會(huì)繼續(xù)看到核心CPI的改善，盡管它可能比總體CPI的下降速度更為緩慢。
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② 美聯(lián)儲(chǔ)政策展望
芝商所(CME)利率觀察工具(FedWatch)顯示，市場(chǎng)對(duì)6月不加息的預(yù)期從73.5%的概率上升至93.1%，加25基點(diǎn)的概率從26.5%下滑至6.9%。
僅花旗預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將加息25個(gè)基點(diǎn) _By
Bloomberg
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，報(bào)告將支持美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)...
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花旗集團(tuán)(CitiGroup)的首席美股策略師托拜厄斯·列夫科維奇表示：
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雖然每個(gè)月的細(xì)節(jié)可能有所不同，但根據(jù)多項(xiàng)指標(biāo)衡量的核心通脹率已連續(xù)兩年保持在5%
或以上。盡管市場(chǎng)定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)明天加息的可能性很小，但我們維持我們的基本情況加息25個(gè)基點(diǎn)。如果美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)在6月份“跳過(guò)”加息（這是一個(gè)很難傳達(dá)的決定，因?yàn)樵鲩L(zhǎng)、通脹和政策利率預(yù)測(cè)很可能會(huì)被上調(diào)），我們預(yù)計(jì)在某個(gè)時(shí)候會(huì)出現(xiàn)一些鷹派的驚喜，因?yàn)闈撛诘耐ㄘ浥蛎浫匀贿^(guò)于強(qiáng)勁。 |
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Sahm Consulting創(chuàng)始人克勞迪婭·薩姆表示：
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這些數(shù)據(jù)基本符合預(yù)期。但它不應(yīng)該改變路徑。而且，他們已經(jīng)非常清楚地認(rèn)為通脹過(guò)高。
不管這些數(shù)字今天如何出現(xiàn)……我們都會(huì)承認(rèn)通脹過(guò)高。降低通脹的政策制定者需要繼續(xù)前進(jìn)。 |
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，報(bào)告將加劇美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧...
FOMC五月預(yù)測(cè)隨著通貨膨脹的持續(xù)，利率會(huì)更高 _By
Bloomberg
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安永(Ernst&Young)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家格雷戈里·達(dá)科表示：
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最新的消費(fèi)者價(jià)格通脹數(shù)據(jù)并未改變美聯(lián)儲(chǔ)跳過(guò)6月加息的前景，但說(shuō)明了美聯(lián)儲(chǔ)在考慮進(jìn)一步加息時(shí)面臨的‘我應(yīng)該繼續(xù)還是應(yīng)該結(jié)束’的困境。”
預(yù)計(jì)部分官員將支持在持續(xù)的核心通脹壓力下應(yīng)保持繼續(xù)收緊政策，但也有部分支持結(jié)束的官員。 |
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Jefferies
Financial Group的貨幣市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家湯姆·西蒙斯表示：
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本月的CPI數(shù)據(jù)總體上喜憂參半，可能有助于確認(rèn)投資者在發(fā)布前對(duì)前景的偏見。軟著陸/完美通貨緊縮陣營(yíng)可以看到通脹減速、核心服務(wù)減速、事實(shí)是，如果不是二手車的話，CPI會(huì)持平，因?yàn)檫@表明美聯(lián)儲(chǔ)正在得到它想要的東西，而不必設(shè)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大幅放緩。
然而，硬著陸陣營(yíng)可以指出能源的下降不會(huì)重演，以及住房和核心服務(wù)價(jià)格的持續(xù)壓力是預(yù)期消費(fèi)者將減少可自由支配支出的理由，也是相信我們已經(jīng)走向衰退的理由。
有了這些數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)可以結(jié)束加息周期，但沒有足夠的證據(jù)表明降息會(huì)很快到來(lái)。 |
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，報(bào)告加持美聯(lián)儲(chǔ)6月按兵不動(dòng)的預(yù)期...
市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息后，將在6月暫停加 _By
Bloomberg
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牛津經(jīng)濟(jì)研究院(Oxford Economics)的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱西·博斯特?fù)P西奇表示：
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5月份的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)并未改變美聯(lián)儲(chǔ)本周暫停加息的計(jì)劃，近期油價(jià)下跌支持我們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在今年剩余時(shí)間內(nèi)維持利率不變的預(yù)測(cè)，然后才開始提前降息2024年。
不包括住房在內(nèi)的核心服務(wù)通脹環(huán)比上漲0.2%，美聯(lián)儲(chǔ)因其粘性而高度關(guān)注。這比4月份略有加速，將使美聯(lián)儲(chǔ)的言辭保持鷹派，但并不意味著另一個(gè)加息迫在眉睫。 |
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Groundwork Collaborative 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉基恩·馬布德表示：
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這份報(bào)告中突出的是通貨膨脹持續(xù)存在，而美聯(lián)儲(chǔ)正在做的任何事情都不起作用。它不起作用的原因是美聯(lián)儲(chǔ)解決高價(jià)格問(wèn)題的工具實(shí)際上并沒有發(fā)揮作用導(dǎo)致這種通脹的核心根本原因是：企業(yè)牟取暴利，我們有供應(yīng)鏈問(wèn)題，地緣政治因素?！?/span>
其中一些問(wèn)題已經(jīng)開始緩和……但事實(shí)是，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)連續(xù)十次加息，一直在打擊勞動(dòng)力市場(chǎng)，并真正試圖削弱一直顯著增長(zhǎng)的勞動(dòng)力市場(chǎng)。強(qiáng)勢(shì)走出疫情的困擾。我認(rèn)為我們真的需要采取不同的方法。美聯(lián)儲(chǔ)不僅應(yīng)該在明天暫停，而且應(yīng)該在未來(lái)真正暫停。 |
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哈里斯金融集團(tuán)(Harris
Financial Group)執(zhí)行合伙人杰米·考克斯表示：
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這份CPI報(bào)告是美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息最需要的東西。如果通脹繼續(xù)放緩的趨勢(shì)在6月得到進(jìn)一步確認(rèn)，那么進(jìn)一步收緊貨幣政策的必要性就不存在了。 |
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deVere
Group首席執(zhí)行官兼創(chuàng)始人杰爾·格林表示：
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這是一個(gè)令人感覺良好的數(shù)據(jù)，將使投資者感到振奮，因?yàn)樗鼘⑦M(jìn)一步加大美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息議程的壓力。
如果美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，預(yù)計(jì)市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)緩解性反彈，這可能為投資者提供重要機(jī)會(huì)，但他們不應(yīng)過(guò)于自信，認(rèn)為這是自1980年代以來(lái)最激進(jìn)的貨幣政策的終結(jié)。
美聯(lián)儲(chǔ)還沒有完成任務(wù)。 |
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美國(guó)聯(lián)信銀行(Comerica
Bank)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家比爾·亞當(dāng)斯表示：
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7月或9月仍有可能加息，但美聯(lián)儲(chǔ)看起來(lái)更有可能在接下來(lái)的幾個(gè)決定中保持利率不變；這是一個(gè)千鈞一發(fā)的決定。
通脹前景在很大程度上取決于下半年經(jīng)濟(jì)的彈性。經(jīng)濟(jì)最有可能的路徑是總體活動(dòng)溫和收縮，這主要是由于企業(yè)減少庫(kù)存和資本活動(dòng)減少
- - 企業(yè)資本支出和制造業(yè)等密集活動(dòng)；這些經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)γ缆?lián)儲(chǔ)加息的長(zhǎng)期和可變滯后最為敏感。 |
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晨星(Morningstar)首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家普雷斯頓考德威爾表示：
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CPI沒有加速上漲，我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在6月避免加息，這是有充分理由的。仍有很多通縮勢(shì)頭正在醞釀之中，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加息對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響遠(yuǎn)未完全顯現(xiàn)。
如果二手車價(jià)格在5月份持平，而不是出人意料地上漲4.4%，那么核心通貨膨脹率將達(dá)到6個(gè)月低點(diǎn)。批發(fā)價(jià)格(Manheim)連續(xù)兩個(gè)月下跌，因此二手車未來(lái)幾個(gè)月價(jià)格反彈可能會(huì)逆轉(zhuǎn)。 |
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萬(wàn)神殿宏觀(Pantheon Macroeconomics)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊恩·謝潑德森表示：
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總體而言，由于去年5月月率大幅上漲的基數(shù)效應(yīng)，導(dǎo)致同比總體通脹率從4.9%降至4.0%，而6月的類似情況意味著年率應(yīng)該降至僅3.1%。如此快速的整體通貨緊縮將使美聯(lián)儲(chǔ)更難證明再次加息的理由，但我們還不能排除7月加息的可能性。
我們的基本假設(shè)仍然是美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)完成了本輪加息，但是利率水平將維持在這一水平較長(zhǎng)時(shí)間。 |
一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施“走走停?！闭呖赡軐?dǎo)致利率預(yù)期升至更高...
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投資管理公司 Payden & Rygel 的董事兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克利夫蘭表示：
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如果美聯(lián)儲(chǔ)效仿加拿大央行和澳洲聯(lián)儲(chǔ)采取走走停停的政策，第一個(gè)影響將是短期國(guó)債收益率，即2年期國(guó)債收益率，可能會(huì)回到5%或更高。短期利率可能會(huì)比長(zhǎng)期利率上升得更快。
與此同時(shí)，股票的結(jié)果將更加棘手。因?yàn)槿绻陬愃茰浀沫h(huán)境中，粘性通脹伴隨著增長(zhǎng)放緩，這對(duì)股市來(lái)說(shuō)將是可怕的。
我擔(dān)心，如果這種情況延續(xù)到9月，而我們的月度核心CPI仍為0.4%，美聯(lián)儲(chǔ)將重新進(jìn)入加息模式。這將對(duì)市場(chǎng)造成更大的沖擊。如果他們?cè)谥苋患酉⒉⑶衣犉饋?lái)不夠強(qiáng)硬，一些人將相信美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)完成并且可能會(huì)影響市場(chǎng)。我最擔(dān)心的是，如果他們確實(shí)暫停或跳過(guò)，并且通脹沒有降溫，他們就必須重新開始
- - 這就為我們是否需要將利率提高到6%打開了大門。 |
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本站觀點(diǎn)
市場(chǎng)矩陣(MarketMatrix.net)的美元指數(shù)分析師戴騰表示：
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本期CPI報(bào)告
與上期報(bào)告相比，并未明顯的改善?？傮wCPI在基數(shù)效應(yīng)下，大幅降溫，但核心通脹依然在高位，且長(zhǎng)時(shí)間保持在5.0%以上，這更加說(shuō)明了類別之間存在此起彼伏，并未出現(xiàn)有意義的降溫，顯示較強(qiáng)的粘性。
對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，此次的報(bào)告可能并不會(huì)引起他們的強(qiáng)烈回應(yīng)。一方面，二手車批發(fā)價(jià)格下跌預(yù)示該分項(xiàng)可能在6月進(jìn)一步走低；其次，酒店、機(jī)票這類波動(dòng)分項(xiàng)和暫時(shí)因素可能夸大了超級(jí)核心通脹的漲勢(shì)。最后，他們對(duì)通脹逐步回落過(guò)程十分寬容，并將銀行業(yè)壓力的潛在后果納入考量，政策更具前瞻性。
且前一日的調(diào)查顯示短期通脹預(yù)期回落至兩年低點(diǎn)，所以美聯(lián)儲(chǔ)是有理由以及空間來(lái)跳過(guò)加息。但不支持徹底結(jié)束加息周期。
預(yù)計(jì)本次美聯(lián)儲(chǔ)可能實(shí)施鷹派暫停 - - 即按兵不動(dòng)的同時(shí)發(fā)出強(qiáng)硬信號(hào)。
將上調(diào)點(diǎn)陣圖的利率指引，可能會(huì)多出25個(gè)基點(diǎn)的空間，以此來(lái)向市場(chǎng)傳遞抗通脹仍是首要任務(wù)的信號(hào)，并強(qiáng)化政策利率將在高位停留較久的預(yù)期指引。
值得注意的是，倘若6月數(shù)據(jù)反彈，可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)再度重新加息，而這種“走走停?！钡呢泿耪呖赡軐?dǎo)致市場(chǎng)對(duì)終端利率預(yù)期進(jìn)一步提升。
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戴騰指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)在周四同時(shí)上調(diào)點(diǎn)陣圖和對(duì)核心PCE通脹的預(yù)測(cè)，那么鮑威爾的發(fā)言大概率也將包含鷹派元素。美指頻道 >>
主題：美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)
_By
柳葉刀
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