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編輯：王真
發(fā)布時(shí)間：2023.01.12 21:35
周二，北京時(shí)間21:30，勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)公布的數(shù)據(jù)顯示，12月，美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)和核心CPI符合市場預(yù)期，能源與商品成本是環(huán)比降幅的最大驅(qū)動(dòng)因素，而服務(wù)成本繼續(xù)上升。數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線拉升約50點(diǎn)后急速下挫約70點(diǎn)；美股期貨短線下挫后急速拉升，現(xiàn)貨黃金漲超1%，自5月份以來首次突破每盎司1900美元。具體數(shù)據(jù)為：
單位：%
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經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) |
前值 |
預(yù)測值 |
現(xiàn)值 |
美元影響 |
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美國12月CPI年率 |
7.1 |
6.5 |
6.5 |
中性 |
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美國12月CPI月率 |
0.1 |
0.0 |
-0.1 |
利空 |
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美國12月核心CPI年率 |
6.0 |
5.7 |
5.7 |
中性 |
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美國12月核心CPI月率 |
0.2 |
0.3 |
0.3 |
中性 |
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▉ 美國CPI
12月，美國CPI同比上漲6.5%，符合市場預(yù)期，較前值的7.1%大幅回落。環(huán)比下降0.1%，與市場預(yù)期持平。
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美國核心CPI
12月，核心CPI同比上漲5.7%，符合市場預(yù)期，較前值的6.0%有所回落。環(huán)比上漲0.3%，同樣符合市場預(yù)期，但高于上個(gè)月的0.2%增幅。
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其他數(shù)據(jù)
報(bào)告顯示，商品通脹跌至2021年2月以來的最低水平，但服務(wù)通脹飆升至1982年9月以來的最高水平。能源與商品成本是環(huán)比降幅的最大驅(qū)動(dòng)因素，而服務(wù)成本繼續(xù)上升。
CPI分項(xiàng)數(shù)據(jù) _By
BLS
具體來看：12月美國汽油零售價(jià)格平均環(huán)比下跌12.5%，天然氣期貨價(jià)格平均環(huán)比下跌10%，兩者跌幅較大且都超越季節(jié)性。這使CPI中的能源分項(xiàng)環(huán)比季調(diào)下降4.5%，壓降整體CPI約0.4個(gè)百分點(diǎn)。
12月二手車價(jià)格環(huán)比下降2.5%，連續(xù)第六個(gè)月下跌，新車價(jià)格環(huán)比下降0.1%，連續(xù)第二個(gè)月下跌，顯示供需矛盾得到緩解。
12月CPI房租環(huán)比增長0.8%，增速較上月進(jìn)一步擴(kuò)大，但歷史表明房租滯后于房價(jià)，由于美國房價(jià)已經(jīng)下跌，未來房租增速放緩概率也比較大。
這次通脹數(shù)據(jù)中，一個(gè)值得關(guān)注的是醫(yī)療服務(wù)價(jià)格的上漲。12月環(huán)比上漲0.1%，此前為下降0.7%。
美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的關(guān)鍵指標(biāo) - - 不包括住房的服務(wù)業(yè)通脹 - -
在12月份環(huán)比上漲0.4%，同比上漲7.4%。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為核心服務(wù)通脹是由強(qiáng)勁的就業(yè)市場和工資增長推動(dòng)的。
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決策層反應(yīng)
>> 美國總統(tǒng)拜登(Joe
Bide)表示：
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今天我們得到了一些好消息，關(guān)于經(jīng)濟(jì)的好消息。通脹連續(xù)第六個(gè)月下降，食品通脹也在放緩。上個(gè)月我們看到了近兩年來食品價(jià)格的最小漲幅。漲幅的很大一部分是由于禽流感的爆發(fā)，它推高了美國的雞蛋價(jià)格。
同時(shí)汽油和食品價(jià)格。我們也看到了可喜的消息。數(shù)據(jù)很清楚。盡管全球主要經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹率很高，但美國的通貨膨脹率逐月下降，給家庭一些真正的喘息空間。主要原因是天然氣價(jià)格下跌。我的政府采取行動(dòng)讓石油進(jìn)入市場并降低價(jià)格?，F(xiàn)在天然氣價(jià)格在峰值時(shí)下跌超過1.70美元。 |
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機(jī)構(gòu)評(píng)論
①
通脹前景展望
>>
道富環(huán)球(State Street)投資管理的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫庫察表示：
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汽油價(jià)格下降給予了通脹降溫，盡管趨勢(shì)是有利的，但不能指望下一份報(bào)告同樣好。 |
>>
道明證券(TD
Securities)的全球利率策略主管
米斯拉表示：
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商品通脹和大宗商品跌價(jià)是通脹降溫較容易實(shí)現(xiàn)的部分，接下來更困難的部分是將服務(wù)通脹率持續(xù)降至2%，也暗示通脹數(shù)據(jù)還可能惡化。 |
>>
Bankrate的首席金融分析師格雷格·麥克布萊德表示：
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通脹壓力的緩解是顯而易見的，但這并不意味著美聯(lián)儲(chǔ)的工作已經(jīng)完成。要達(dá)到2%的通脹率還有很長的路要走。商品價(jià)格的緩和通脹最為明顯
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例如連續(xù)6個(gè)月下降的二手車和卡車。但是在服務(wù)業(yè)，勞動(dòng)力短缺明顯，這使得服務(wù)業(yè)通脹更難控制。盡管核心CPI結(jié)果符合預(yù)期，但仍缺乏真正控制通脹所需的改善。 |
>>
貝萊德(BlackRock)的首席執(zhí)行官拉里·芬克表示：
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我們認(rèn)為通脹將在2023年剩余時(shí)間內(nèi)繼續(xù)居高不下，但到今年年底將放緩至3.5%左右，高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。雖然我們可以有把握地說我們已經(jīng)過了通貨膨脹高峰期，但現(xiàn)在就斷言斗爭取得了勝利還為時(shí)過早。這意味著投資者應(yīng)該繼續(xù)考慮對(duì)沖通脹。 |
② 美聯(lián)儲(chǔ)政策展望
9月加息預(yù)期 _By BLS
數(shù)據(jù)發(fā)布后，芝商所集團(tuán)(CME)的美聯(lián)儲(chǔ)利率觀察工具(FedWatch)顯示，市場預(yù)計(jì)2月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率
為94.2%。此前概率為76.9%。截至3月美聯(lián)儲(chǔ)兩次會(huì)議合計(jì)加息50個(gè)基點(diǎn)的概率超過74%，一天前的概率不到65.8%。
報(bào)告發(fā)布后，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議上加息幅度的預(yù)測以及討論存在很明顯的分歧：
● 部分機(jī)構(gòu)對(duì)報(bào)告鷹派解讀 -- 仍將加息50個(gè)基點(diǎn)
>>
瑞訊銀行(Swissquote Bank)的高級(jí)分析師伊派克·奧扎卡德卡亞表示：
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中國經(jīng)濟(jì)重新開放，將導(dǎo)致能源和大宗商品價(jià)格反彈，美國通脹可能不會(huì)在今年穩(wěn)步降溫，或促使美聯(lián)儲(chǔ)2月再度加息50個(gè)基點(diǎn)。 |
>>
巴克萊(Barclays)的策略師喬納森·希爾表示：
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仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)下次加息50個(gè)基點(diǎn)，相比巴克萊自身的預(yù)期和市場的共識(shí)預(yù)期，12月的CPI數(shù)據(jù)意外地“略微”偏向上行。鑒于最近美聯(lián)儲(chǔ)的一些表態(tài)看來對(duì)更小幅的加息持謹(jǐn)慎的支持態(tài)度，加息25個(gè)基點(diǎn)的幾率增加了。而美聯(lián)儲(chǔ)最終的決策可能取決于今后幾周出爐的數(shù)據(jù)。 |
>>
高盛集團(tuán)(Goldman
Sachs)的首席投資官瑪麗亞·瓦薩洛表示：
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前幾天市場對(duì)CPI的預(yù)期非常樂觀。這些數(shù)字完全符合預(yù)期水平。這意味著市場中的一些樂觀情緒可能會(huì)在股票和固定收益方面消失。雖然美聯(lián)儲(chǔ)下次會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性仍在發(fā)揮作用，但核心CPI中的住房強(qiáng)勁和良好的失業(yè)救濟(jì)申請(qǐng)支持下次會(huì)議加息50個(gè)基點(diǎn)的情景。
然而，對(duì)市場來說最重要的是美聯(lián)儲(chǔ)的最終利率，而不是加息的步伐。隨著我們?cè)絹碓浇咏罱K利率，加息步伐需要放慢。 |
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EY
Parthenon首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)科表示：
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隨著我們進(jìn)入2023年，通貨緊縮的勢(shì)頭正在增強(qiáng)，這為美聯(lián)儲(chǔ)放寬貨幣政策緊縮的快速步伐提供了路徑。連續(xù)的價(jià)格勢(shì)頭下降令人鼓舞。但通貨膨脹率仍處于歷史高位，當(dāng)前金融環(huán)境的放松正在挑戰(zhàn)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)將聯(lián)邦基金利率提高至5%以上并在可預(yù)見的未來維持高利率的說法。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)保持鷹派，以抵消金融條件的放松 |
>>
Richard Bernstein Advisors宏觀分析師威廉布萊爾表示：
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市場正在尋找的關(guān)鍵指標(biāo)包括耐用品價(jià)格進(jìn)一步疲軟、住房和鮑威爾主席最喜歡的指標(biāo)，即剔除住房核心服務(wù)通脹。然而，最后一個(gè)數(shù)據(jù)證明報(bào)告并不那么令人欣慰，因?yàn)樵摂?shù)據(jù)錄得自9月以來首度上漲。鮑威爾正在關(guān)注該指數(shù)，因?yàn)樗ǔＪ荂PI籃子中最具粘性的部分，這意味著它也主要受到工資和薪金以及勞動(dòng)力市場實(shí)力的驅(qū)動(dòng)。因此，這里12月份的增長，可能會(huì)推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)。 |
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Piper Sandler
全球政策主管皮爾利表示：
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即使物價(jià)上漲持續(xù)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)放棄加息50個(gè)的選擇。
我對(duì)加息25個(gè)基點(diǎn)押注猶豫不決，除住房外的核心服務(wù)仍然很高，因此我認(rèn)為桌面上仍有加息50個(gè)基點(diǎn)的可能。 |
● 部分機(jī)構(gòu)對(duì)報(bào)告鴿派解讀 -- 加息25個(gè)基點(diǎn)
>>
華爾街日?qǐng)?bào)(WSJ)記者尼克·蒂米拉奧斯表示：
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12月通脹放緩的新數(shù)據(jù)可能會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)在2月1日結(jié)束的會(huì)議上將加息幅度降至25個(gè)基點(diǎn)。
不斷改善的通脹數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲(chǔ)官員們將很可能考慮更傳統(tǒng)的25個(gè)基點(diǎn)的加息幅度。他們需要時(shí)間才能看到政策行動(dòng)的全部效果，他們正在努力避免造成不必要的就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長下降
最近的就業(yè)數(shù)據(jù)表明招聘保持穩(wěn)定，上周勞工部的另一份報(bào)告顯示工資增長在去年年底有所放緩。工資數(shù)據(jù)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)很重要，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)官員們擔(dān)心勞動(dòng)力市場的強(qiáng)勁將會(huì)維持工資增長，從而使通貨膨脹保持在美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%的目標(biāo)之上。
有證據(jù)表明，在需求急劇放緩的情況下，飆升的租金和其他住房成本將顯著降溫，但由于其構(gòu)建方式，這不會(huì)立即反映在CPI中。
從這輪加息周期的角度來看，美聯(lián)儲(chǔ)可能將利率峰值提高到5%以上的水平 |
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Lazard Asset
Management的多資產(chǎn)聯(lián)席主管兼美國股票主管羅納德·坦普爾表示：
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鷹派和鴿派都可以在今天的報(bào)告中找到線索。鴿派可能會(huì)指出核心商品價(jià)格，其中二手車從核心CPI中下降了12個(gè)基點(diǎn)。鷹派可能將指出服務(wù)業(yè)通脹貢獻(xiàn)了40個(gè)基點(diǎn)。
令人鼓舞的是，住房通脹已大幅減速，全年貢獻(xiàn)將減少。不包括住房的服務(wù)是主要關(guān)注點(diǎn)，不過本次環(huán)比增加了，整體來看，通脹依舊很高，所以美聯(lián)儲(chǔ)無法宣布勝利，因此此次報(bào)告增加了加息25個(gè)基點(diǎn)的可能，降低了加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性。 |
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萬神殿宏觀(Pantheon Macroeconomics)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊恩·謝潑德森表示：
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總體而言，我們的核心通脹指標(biāo)在12月份上漲了0.3%，該指標(biāo)剔除租金和其他幾個(gè)受疫情影響的因素，略高于10月和11月，但與9月和10月的峰值相去甚遠(yuǎn)。
“超級(jí)核心通脹”的趨勢(shì)傾向于追蹤時(shí)薪的增長率，而時(shí)薪的增長率現(xiàn)在明顯放緩。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在有足夠的信息來接受通脹已經(jīng)變得不那么更加嚴(yán)重的想法。預(yù)計(jì)2月1日加息25個(gè)基點(diǎn)，然后不再加息。
在迄今為止緊縮政策的全面影響尚未完全顯現(xiàn)之前，就對(duì)一個(gè)通貨緊縮壓力已經(jīng)很明顯的經(jīng)濟(jì)體猛烈抨擊是很難證明其合理性的。 |
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加拿大蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)首席投資策略師馬永宇表示：
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這是一份非常有利的報(bào)告，通脹在多個(gè)領(lǐng)域有所緩和，包括食品通脹開始降溫?？傮w而言，CPI報(bào)告強(qiáng)化了通貨膨脹率下降的趨勢(shì)，我們現(xiàn)在連續(xù)三個(gè)月都指向同一方向。最重要的是，這發(fā)生在保持健康的勞動(dòng)力市場上。這應(yīng)該會(huì)軟化美聯(lián)儲(chǔ)在下次會(huì)議上的基調(diào)，并強(qiáng)化我們對(duì)軟著陸的信念，即通脹下降但勞動(dòng)力市場保持健康，經(jīng)濟(jì)將在未來幾個(gè)季度重新調(diào)整以適應(yīng)更高的利率。 |
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美國銀行(Bank of America)的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·加彭表示：
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盡管總體和核心CPI數(shù)據(jù)符合市場預(yù)期，但從美聯(lián)儲(chǔ)的角度來看，報(bào)告的細(xì)節(jié)在一定程度上具有建設(shè)性。
鮑威爾主席認(rèn)為，核心服務(wù)業(yè)的通脹是關(guān)鍵。在過去幾個(gè)月中，該數(shù)據(jù)明顯放緩。因此，市場似乎已經(jīng)忽略了通貨膨脹的意外上行，目前預(yù)計(jì)2月份加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性約為80%，而不是50個(gè)基點(diǎn)。此舉對(duì)我們來說是有意義的，因?yàn)榧酉?5個(gè)基點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)明顯上升。美聯(lián)儲(chǔ)通常不會(huì)在加息周期令市場感到意外。 |
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Bright Trading首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家麗莎·斯圖特萬特表示：
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通脹放緩表明美聯(lián)儲(chǔ)加息正在產(chǎn)生預(yù)期的影響。最近強(qiáng)勁的就業(yè)報(bào)告表明，勞動(dòng)力市場出人意料地穩(wěn)定，這讓人們更加樂觀地認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)實(shí)現(xiàn)預(yù)期的軟著陸。
盡管整體通脹報(bào)告積極，但住房成本繼續(xù)高漲，并將繼續(xù)對(duì)整體價(jià)格指標(biāo)施加上行壓力，直至2023
年。主席鮑威爾一再強(qiáng)調(diào)壓低通脹的優(yōu)先事項(xiàng)，即使這會(huì)導(dǎo)致短期經(jīng)濟(jì)痛苦。積極的通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)不會(huì)中斷美聯(lián)儲(chǔ)的加息計(jì)劃，但它為美聯(lián)儲(chǔ)可能更接近實(shí)現(xiàn)其價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)并可能放緩加息提供了希望。 |
● 部分機(jī)構(gòu)持中立態(tài)度
>>
Principal
Global Investors的首席策略師西瑪·沙阿表示：
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該報(bào)告的發(fā)布有點(diǎn)平淡無奇。這些數(shù)字不僅完全符合市場普遍預(yù)期，而且它們并沒有真正解決美聯(lián)儲(chǔ)2月會(huì)議的25個(gè)基點(diǎn)與50個(gè)基點(diǎn)的問題，也沒有為2023年末的美聯(lián)儲(chǔ)支點(diǎn)辯論增加任何內(nèi)容任何一個(gè)。
退一步說，有證據(jù)表明通脹正在降溫，并將在未來幾個(gè)月繼續(xù)降溫。但也許真正的問題會(huì)在第二季度末出現(xiàn)，因?yàn)橥浽噲D低于4-4.5%的控制點(diǎn)。如果它在那里停滯不前，那么美聯(lián)儲(chǔ)今年降息的空間將非常小，市場將面臨新的挑戰(zhàn)。如果由于經(jīng)濟(jì)日益疲軟而穩(wěn)步跌破該門檻，允許美聯(lián)儲(chǔ)放松，市場仍將因收益擔(dān)憂而受到挑戰(zhàn)。 |
>>
FWD Bonds首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯托弗·魯基表示：
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凈通脹可能正處于轉(zhuǎn)折點(diǎn)，但進(jìn)展緩慢得令人痛苦，美聯(lián)儲(chǔ)官員將無法從勞動(dòng)力市場獲得任何幫助，勞動(dòng)力市場仍然緊俏。市場正在重新思考關(guān)于通脹和勞動(dòng)力市場的兩份經(jīng)濟(jì)報(bào)告。所以市場還需要更多的報(bào)告來觀察勢(shì)態(tài)的發(fā)展。 |
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本站觀點(diǎn)
市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元指數(shù)分析師戴騰表示：
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從報(bào)告來看，美國12月CPI基本符合市場的預(yù)期，但這也是我們?cè)谧蛱烨罢八岬降?-- 表面風(fēng)平浪靜，實(shí)際暗流涌動(dòng)。
整體來看，通脹放緩的原因來自多方面，一是能源價(jià)格大幅下跌；二是供應(yīng)鏈瓶頸改善；三是零售商降價(jià)去庫存。但這種放緩幾乎是沒有意義的。因?yàn)樯唐菲奉惖姆啪?，?huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)重新開放以及地緣局勢(shì)的升級(jí)而重新走高。最重要的服務(wù)業(yè)通脹卻在走高。并且華爾街此前的預(yù)期是低于預(yù)期，而現(xiàn)在是符合預(yù)期。
但這其中有幾項(xiàng)數(shù)據(jù)的異動(dòng)值得關(guān)注：
① 醫(yī)療服務(wù)價(jià)格的上漲 --
雖然醫(yī)療保險(xiǎn)價(jià)格下跌帶來較大下行影響，但醫(yī)院服務(wù)價(jià)格上升較多，完全抵消了醫(yī)療保險(xiǎn)對(duì)于通脹的壓降效果。疫情后由于勞動(dòng)力短缺，工作壓力大，醫(yī)生和護(hù)士離職率高，他們都有較高的漲薪訴求，不排除這部分工資壓力會(huì)傳導(dǎo)至價(jià)格。
②
住房以外核心服務(wù)通脹環(huán)比上漲0.4%。在此前幾個(gè)月的報(bào)告中，該數(shù)據(jù)一直處于下降趨勢(shì)，本次的由減轉(zhuǎn)增，說明了工資-物價(jià)螺旋式通貨膨脹壓力仍不小。而這正是鮑威爾所強(qiáng)調(diào)的問題。
另外值得注意的是，隨著中國經(jīng)濟(jì)重新開放以及俄烏局勢(shì)繼續(xù)的升級(jí)，這將導(dǎo)致能源和大宗商品價(jià)格反彈，可能導(dǎo)致美國通脹在今年難以穩(wěn)步降溫。
因此綜合來看，這份CPI報(bào)告可能表明美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)加息步伐至25個(gè)基點(diǎn)的可能性有所上升，但考慮到除住房外的核心服務(wù)通脹以及地緣局勢(shì)、經(jīng)濟(jì)重新開放等因素，加息50個(gè)基點(diǎn)的可能仍存在。
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戴騰指出，數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)并不意味美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)馬上轉(zhuǎn)向，要注意這只是緊縮政策的第一個(gè)周期，倘若鮑威爾將利率峰值放在5.0%，他們還會(huì)將其固定一段較長時(shí)間。美指頻道 >>
主題：美國勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)
_By
柳葉刀
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