許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，降低通脹的最后一英里將是最困難的，但事實(shí)并非一定如此，生產(chǎn)者價(jià)格全面下跌，通脹預(yù)期下降，平均周收入一年來僅上漲 3.75%(與2%的通脹率大致一致)，勞動(dòng)總收入(經(jīng)濟(jì)體中所有工人的工資)現(xiàn)在的增長速度比疫情之前要慢。

整體通脹一直在非常迅速地放緩。6月份當(dāng)然最終會(huì)出現(xiàn)一些寬松，這與PPI以及ISM服務(wù)價(jià)格組成部分中看到的其他一些指標(biāo)一致，這些指標(biāo)確實(shí)表明通脹有所放緩。

6月份核心讀數(shù)的有趣之處在于，它向上取舍為0.2%，而不是向下取舍為0.2%，因此這絕對是一個(gè)比預(yù)期要軟的數(shù)字。

我們看到新車和二手車價(jià)格都在放緩。這很重要。它們是通脹走高的重要貢獻(xiàn)者，考慮到曼海姆數(shù)據(jù)顯示的情況，未來幾個(gè)月我們可能會(huì)看到通脹繼續(xù)下降。

當(dāng)月住房成本依然強(qiáng)勁，占6月份環(huán)比增幅的 70% 以上。

這意味著，如果正如我們預(yù)期的那樣，住房成本在今年下半年開始大幅下降，那么通脹數(shù)據(jù)大幅降低的前景看起來是有希望的。

如果我們的住房成本和基數(shù)數(shù)據(jù)沒有大幅降低，那么通脹數(shù)據(jù)就不會(huì)下降。

他預(yù)計(jì)消費(fèi)者支付的價(jià)格將在年底前繼續(xù)下降，從而導(dǎo)致通脹下降。但預(yù)計(jì)它們不會(huì)大幅下降。通常情況下，價(jià)格會(huì)在下半年下降，然后隨著春季購車季節(jié)的開始而上漲。

預(yù)計(jì)消費(fèi)者支付的價(jià)格將在年底前繼續(xù)下降，從而導(dǎo)致通脹下降。但它們不會(huì)大幅下降。通常情況下，價(jià)格會(huì)在下半年下降，然后隨著春季購車季節(jié)的開始而上漲。

在通脹方面取得了重大進(jìn)展，今天的報(bào)告證實(shí)，美國的通脹終于正在降溫。美聯(lián)儲(chǔ)將接受這份報(bào)告，以證明他們的政策正在產(chǎn)生預(yù)期效果 - - 通脹已經(jīng)下降，而增長尚未停滯。

雖然加息實(shí)際上已經(jīng)板上釘釘，但這份報(bào)告，加上其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及貨幣政策發(fā)揮作用的滯后性這一事實(shí)，應(yīng)該會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)按暫停鍵，他們已經(jīng)做得足夠多了，他們正在取得良好進(jìn)展，所以讓我們拭目以待。我們現(xiàn)在不需要再加息了。

美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)把自己逼到了墻角，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)官員的溝通表明本月再次加息基本上是穩(wěn)操勝券。不過，新數(shù)據(jù)可能會(huì)給美聯(lián)儲(chǔ)帶來理由。討論本月后是否需要進(jìn)一步加息。

雖然CPI放緩，但7月加息的可能性仍然很大，不多CPI走軟確實(shí)提高了9月加息的門檻，下一次加息可能會(huì)推遲到11月。

6月份CPI通脹率放緩至3%，但不要指望美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)停止加息。過去六個(gè)月。一個(gè)月令人鼓舞的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)數(shù)據(jù)不足以讓美聯(lián)儲(chǔ)做出鴿派轉(zhuǎn)向，特別是在它尋求維持金融市場信譽(yù)的情況下。

美聯(lián)儲(chǔ)7月26日加息可能已經(jīng)將自己逼入絕境。數(shù)據(jù)并未證實(shí)他們確實(shí)需要加息。因?yàn)樗麄兒芄虉?zhí)，所以他們可能無論如何都會(huì)這樣做。值得慶幸的是，市場一直在期待這次加息。因?yàn)榻K點(diǎn)即將到來。

美聯(lián)儲(chǔ)將把6月份CPI報(bào)告視為進(jìn)展，但他們?nèi)匀缓苡锌赡茉?月份的決定中將目標(biāo)利率提高25個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)寧愿過度緊縮和不必要地放緩經(jīng)濟(jì)，也不愿緊縮不足和冒險(xiǎn)當(dāng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)動(dòng)力時(shí)，通脹就會(huì)加速。美聯(lián)儲(chǔ)希望看到美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)更大的閑置產(chǎn)能，這將體現(xiàn)在工資增長放緩和失業(yè)率上升，而不僅僅是消費(fèi)物價(jià)指數(shù)放緩。

這是一份遠(yuǎn)好于預(yù)期的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)報(bào)告。它表明美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策繼續(xù)施加通貨緊縮壓力。而且，也許這是本次加息行動(dòng)中第一次，物價(jià)穩(wěn)定。這是美聯(lián)儲(chǔ)政策最終長期暫停的先決條件。

如果美聯(lián)儲(chǔ)在上次會(huì)議上的指引不是預(yù)計(jì)年底前還會(huì)加息兩次，那么這份報(bào)告將足以導(dǎo)致聯(lián)邦公開市場委員會(huì)在經(jīng)濟(jì)向有利于其發(fā)展的方向等待更多加息。 美聯(lián)儲(chǔ)很有可能不得不在 7 月份的會(huì)議上調(diào)整其指引。FOMC中敦促保持耐心的鴿派人士觀點(diǎn)是正確的。

這份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)報(bào)告的關(guān)鍵是，我們看到總體數(shù)據(jù)下降，更重要的是，核心通脹率下降，這是美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的焦點(diǎn)。住房通脹率是核心通脹率的最大貢獻(xiàn)者之一，上漲了0.4%眾所周知，住房部分滯后于實(shí)際租金和房價(jià)幾個(gè)月，我們預(yù)計(jì)這一類別的疲軟將有助于美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)壓低核心通脹率。雖然我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)仍有可能在本月晚些時(shí)候的會(huì)議上加息 25 個(gè)基點(diǎn)，但我們認(rèn)為這將是本周期的最后一次加息。

今天溫和的通脹為即將舉行的會(huì)議提供了更多選擇。市場在很大程度上消化了繼6月鷹派跳躍之后7月加息的預(yù)期，聯(lián)邦基金預(yù)測加息的可能性接近90%。然而，今天的報(bào)告信號(hào)表明自加息周期開始以來影響正在顯現(xiàn)。CPI 之后，市場正在降低“最終”聯(lián)邦基金利率，并提高了7月加息可能是本周期最后一次加息的可能性。我們將重點(diǎn)關(guān)注7月26日美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)，以獲取對未來利率軌跡的進(jìn)一步指導(dǎo)。

6月份通脹顯著放緩，這對政策制定者、市場和家庭整體而言是個(gè)好消息。但3%的通脹率還不足以讓美聯(lián)儲(chǔ)停止加息 - - 要達(dá)到央行 2% 的目標(biāo)利率，還有更多工作要做。

美聯(lián)儲(chǔ)似乎鎖定了7月26日的會(huì)議加息，但未來的加息將取決于未來幾個(gè)月發(fā)布的一些關(guān)鍵數(shù)據(jù)，包括7月28日的就業(yè)成本指數(shù)，以及7月28日的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)。如果這些增長繼續(xù)按照我們在過去幾個(gè)月的CPI數(shù)據(jù)中看到的速度放緩，那么7月份的加息可能會(huì)成為該周期的最后一步。

如果這種趨勢持續(xù)下去，第二次加息的可能性就被排除了。今年剩余時(shí)間里，加息可能會(huì)按兵不動(dòng)。

投資者一直在等待的趨勢終于來了：核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)走軟或暗示疫情前的正常狀態(tài)。核心數(shù)據(jù)和整體數(shù)據(jù)的意外下行使我們能夠避免最終利率逐漸上升。只有一個(gè)數(shù)字，這將為投資者贏得時(shí)間，讓他們有機(jī)會(huì)喘口氣。單獨(dú)來看，這足以讓市場對美聯(lián)儲(chǔ)今年剩余兩次加息的點(diǎn)預(yù)測提出質(zhì)疑，從而拉動(dòng)利率波動(dòng)向下。