而本周首位發(fā)言的亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，央行計(jì)劃在即將到來(lái)的會(huì)議上將利率提高50個(gè)基點(diǎn)，這已經(jīng)是相當(dāng)激進(jìn)的行動(dòng)。因此，他不認(rèn)為我們需要采取更激進(jìn)的行動(dòng)。

由于利率上漲，納斯達(dá)克的估值跌至2020年4月以來(lái)的最低水平 _By Bloomberg

>> 花旗集團(tuán)(CitiGroup)的策略師羅伯特·巴克蘭表示：“現(xiàn)在各國(guó)央行正在放松貨幣支持，成長(zhǎng)型股票的估值將進(jìn)一步下跌。我們更喜歡估值更低的價(jià)值股。因?yàn)樽罱K名義收益率的任何企穩(wěn)最終都應(yīng)有助于實(shí)際收益率 穩(wěn)定，從而穩(wěn)定股票估值。”

② 美債收益率

截至發(fā)稿時(shí)，10年期國(guó)債收益率上漲0.8個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.001%。30年期國(guó)債收益率上漲1.2個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.141%。10年期/2年期收益率利差大幅收窄至30.8個(gè)基點(diǎn)。

>> 美國(guó)銀行財(cái)富管理公司(Bank of America)的高級(jí)投資總監(jiān)比爾·諾思表示：“我們繼續(xù)處于這種利率驅(qū)動(dòng)的重新定價(jià)的過渡中。因此，隨著美國(guó)國(guó)債收益率曲線在預(yù)期實(shí)現(xiàn)通脹上升和美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整的情況下繼續(xù)走高，我們看到資產(chǎn)估值的調(diào)整，這與通脹上升的擔(dān)憂一致。”

▉ 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

① PPI報(bào)告

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)公布的美國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)顯示，4月，美國(guó)PPI和核心PPI較去年同期相比飆升11%和8.8%。而這兩個(gè)指標(biāo)的環(huán)比增長(zhǎng)分別為0.5%和0.4%，其中總PPI的環(huán)比漲幅為2021年9月以來(lái)的最低水平。

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)年率數(shù)據(jù) (2022年4月) 美國(guó)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)年率   (單位：%)

>> 摩根大通(JPMorgan)的首席美股策略師馬爾科·科拉諾維奇表示：“盡管通脹看起來(lái)依然強(qiáng)勁，但有一些跡象表明，可能已經(jīng)觸頂了?！?/font>

>> 牛津經(jīng)濟(jì)研究院(Oxford Economics)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬希爾·拉希德表示：“再加上昨天消費(fèi)者價(jià)格通脹溫和緩解，最新的PPI數(shù)據(jù)提供了初步跡象，表明價(jià)格壓力可能在第二季度早些時(shí)候見頂。”

>> 美洲銀行(Comerica Bank)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞當(dāng)斯表示：“美聯(lián)儲(chǔ)希望看到更明確的證據(jù)表明通脹正在降溫，加息正在放緩需求，然后才開始考慮當(dāng)前加息周期的終點(diǎn)?！?/font>

② CPI報(bào)告

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)公布的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)顯示，4月，CPI同比上漲8.3%，高于市場(chǎng)預(yù)期的8.1%；核心CPI同比上漲6.2%，高于市場(chǎng)預(yù)期的6.0%。同時(shí)兩個(gè)指標(biāo)的環(huán)比增長(zhǎng)率分別為0.3%和0.6%，均高于市場(chǎng)預(yù)期。

 

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率數(shù)據(jù) (2022年4月) 美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率 預(yù)測(cè)   (單位：%)

公布時(shí)間	數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)時(shí)間	現(xiàn)值	前值	預(yù)測(cè)值	美元影響
2022-05-11	美國(guó)2022年04月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	8.3	8.5	8.1	利多
2022-04-12	美國(guó)2022年03月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	8.5	7.9	8.4	利多
2022-03-10	美國(guó)2022年02月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	7.9	7.5	7.9	中性
2022-02-10	美國(guó)2022年01月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	7.5	7.0	7.2	利多
2022-01-12	美國(guó)2021年12月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	7.0	6.8	7.0	利多
2021-12-10	美國(guó)2021年11月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	6.8	6.2	6.8	利多
2021-11-10	美國(guó)2021年10月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	6.2	5.4	5.9	重大利多
2021-10-13	美國(guó)2021年09月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	5.4	5.3	5.3	利多
2021-09-14	美國(guó)2021年08月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	5.4	5.3	5.3	利多
2021-08-11	美國(guó)2021年07月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	5.4	5.4	5.3	利多
2021-07-13	美國(guó)2021年06月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	5.4	5.0	4.9	重大利多
2021-06-10	美國(guó)2021年05月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	5.0	4.2	4.7	重大利多
2021-05-12	美國(guó)2021年04月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	4.2	2.6	3.6	重大利多
2021-04-13	美國(guó)2021年03月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	2.6	1.7	1.5	重大利多
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>> 安聯(lián)資產(chǎn)管理公司(Allianz Global Investors)的的高級(jí)投資策略師查理·里普利表示：“通脹似乎在經(jīng)濟(jì)的許多領(lǐng)域根深蒂固，無(wú)論我們是否目睹了通脹峰值，持續(xù)緩慢的下降將更成問題，使美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)冷卻通脹而不會(huì)使經(jīng)濟(jì)陷入衰退的前景更具挑戰(zhàn)性?！卑猜?lián)投資管理公司。

>> Marketfield Asset Management的首席執(zhí)行官邁克爾·紹爾表示：“盡管CPI峰值拋在我們身后的可能性仍然存在，但就時(shí)間和潛在的貨幣緊縮而言，恢復(fù)到可接受水平似乎還有一段距離?！?/font>

>> Cornerstone Wealth的首席投資官克里夫·霍奇表示：“這一讀數(shù)并沒有改變美聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑，但會(huì)延長(zhǎng)未來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)的時(shí)間窗口，因?yàn)橥浀那逦热匀浑y以捉摸。”

>> Commonwealth Financial Network的投資組合管理主管彼得·埃塞爾表示：“今年下半年通脹增長(zhǎng)放緩意味著美聯(lián)儲(chǔ)通過激進(jìn)的貨幣政策對(duì)抗通脹壓力的壓力將較小，這使得經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性與市場(chǎng)最近一直在定價(jià)的崩潰和失控相反?！?/font>

 

成長(zhǎng)股受到打擊，但前面還有更多打擊 _By Bloomberg

>> Federated Hermes Investors的高級(jí)投資組合經(jīng)理劉易斯·格蘭特表示：“這次CPI數(shù)據(jù)可能是近代史上最受期待的，特別是對(duì)于高久期資產(chǎn)構(gòu)成其投資組合大部分的投資者來(lái)說。但是，這不是受歡迎的數(shù)據(jù)。”

>> Truist Advisory Service的首席市場(chǎng)策略師基思·勒納表示：“情緒非常低迷，圍繞通脹的不確定性將繼續(xù)使情況復(fù)雜化。盡管價(jià)格越來(lái)越便宜，但我們需要一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素來(lái)推動(dòng)上漲，我沒有看到。蘋果和其他大型科技公司的疲軟可能是市場(chǎng)指向觸底的跡象。你希望看到將軍們跌倒以找到一個(gè)好的底部，所以從這個(gè)角度來(lái)看，這可能是一個(gè)積極的方面，盡管我們總是可以得到更多的超賣?！?/font>

▉ 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

① 行情走勢(shì)分析

1.1 盡管股指強(qiáng)勢(shì)反彈，但多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)尚未見底

>> 美國(guó)銀行(Bank of America)的策略師 邁克爾·哈特內(nèi)特表示：“上周科技股凈流出11億美元，創(chuàng)年內(nèi)新高，而金融股凈流出26億美元。真正投降的定義是投資者出售他們喜歡的東西，例如大型科技公司等資產(chǎn)?？謶趾蛥拹? 情緒指標(biāo)表明，股市很容易出現(xiàn)熊市反彈，我們認(rèn)為還沒有達(dá)到最終的低點(diǎn)?！?/font>

 

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在測(cè)試關(guān)鍵的200周移動(dòng)均線前將進(jìn)一步下跌 _By Bloomberg

 Ally Invest的首席投資策略師林賽·貝爾 表示：“有五個(gè)指標(biāo)被用來(lái)評(píng)估股票底部，包括芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)波動(dòng)率指數(shù)(VIX)飆升，雖然該指標(biāo)高達(dá)30，但是過去熊市觸底時(shí)曾達(dá)到45。波動(dòng)高潮是市場(chǎng)底部的標(biāo)志?！?/font>

>> City Index的法瓦德·拉扎扎達(dá)表示：“市場(chǎng)有一種趨向平靜的感覺，但沒有任何基本面消息表明這可能是底部。股市一直在努力維持任何復(fù)蘇嘗試，因?yàn)樵诳吹暮暧^背景下，交易員們很快就從反彈中獲利了結(jié)?！?/font>

1.2 少數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為市場(chǎng)即將超賣，隨后將展開反彈

>> Leuthold Group的首席投資策略師吉姆·保爾森表示：“我們肯定已經(jīng)對(duì)股市進(jìn)行了重大重估。華爾街真的非?？謶?，加上我認(rèn)為持續(xù)良好的基本面 - - 包括家庭部門，企業(yè)部門和銀行部門的強(qiáng)勁資產(chǎn)負(fù)債表 - - 我認(rèn)為這是你必須購(gòu)買的理由。”

 

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)逼近超賣區(qū)域 _By Bloomberg

>> Nationwide Economics的投資研究主管馬克·哈克特表示：“投資者情緒處于極端水平，技術(shù)指標(biāo)普遍負(fù)面。這反映了市場(chǎng)根深蒂固的悲觀情緒，為超賣水平的反彈奠定了基礎(chǔ)，這可能在未來(lái)幾周內(nèi)出現(xiàn)?！?/font>

1.3 主要事件的發(fā)展高度不確定，可以確定的是將保持高波動(dòng)性

>> 瑞銀財(cái)富管理公司(UBS)的首席投資官馬克·海夫勒 表示：“市場(chǎng)上已經(jīng)消除了許多投機(jī)泡沫。因此，我們建議不要倉(cāng)促退出。我們的核心情景也是，未來(lái)12個(gè)月將避免經(jīng)濟(jì)衰退。然而，投資者應(yīng)該繼續(xù)為高水平的波動(dòng)性做好準(zhǔn)備?！?/font>

 

股市正在經(jīng)歷一段艱難的時(shí)期 _By Bloomberg

>> Porta Advisors的合伙人彼特·威特曼表示：“中國(guó)的疫情，烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)以及已經(jīng)造成的供應(yīng)鏈瓶頸意味著股市的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避行為可能在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)存在。我不認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)結(jié)束了波動(dòng)性，現(xiàn)階段波動(dòng)性也不是特別高，但我們可以清楚地觀察到，對(duì)金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)明顯降低。從美聯(lián)儲(chǔ)到歐洲、莫斯科和中國(guó)的政策制定者的行動(dòng)，將決定瓶頸和通脹緩解的速度，以及資本市場(chǎng)恢復(fù)平靜的速度?！?/font>

>> Defiance ETF的首席執(zhí)行官兼首席投資官西爾維亞·賈布隆斯基表示：“我不是在這里是底部，但這里有一些低成本的機(jī)會(huì)。如果你坐擁一堆現(xiàn)金，你就會(huì)因?yàn)橥ㄘ浥蛎浂墒軗p失。投資您相信的股票或資產(chǎn)類別，損失會(huì)相對(duì)較小。拋售會(huì)消退，市場(chǎng)會(huì)重置。道瓊斯指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)不太可能在六個(gè)月到一年后仍處于修正區(qū)域?！?/font>

1.4 歐洲股市前景更為疲軟

>> Mirabaud Securities的TMT研究主管尼爾·坎普林表示：“市場(chǎng)超賣了，所以看到市場(chǎng)試圖找到一個(gè)底部并不奇怪。在目前的所有壓力中，最大的壓力是對(duì)中國(guó)疫情的擔(dān)憂，因此上海和北京的新確診病例減少是個(gè)好消息?！?/font>

 

歐股在進(jìn)入超賣區(qū)間后持續(xù)反彈 _By Bloomberg

>> 摩根士丹利的策略師格雷厄姆·塞克爾表示：“讓我們保持簡(jiǎn)單 - - 歐洲的宏觀背景對(duì)股市來(lái)說非常困難。俄羅斯(RUS)天然氣進(jìn)口下降最大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。盡管投資者情緒低迷，股票估值合理，但艱難的基本面前景可能會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月推動(dòng)股市走低?！?/font>

 

歐洲股市重新進(jìn)入“超賣”區(qū)間 _By Bloomberg

② 目標(biāo)價(jià)預(yù)測(cè)

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席美股策略師邁克爾·威爾遜表示：

 

我們?nèi)匀徽J(rèn)為，美國(guó)股市沒有為目前可預(yù)期的增長(zhǎng)放緩而定價(jià)。由于宏觀基本面仍然非常困難，股市仍存在進(jìn)一步修正的空間。我們預(yù)計(jì)今年股指將繼續(xù)下跌，然后在明年春天攀升至3,900點(diǎn) - - 比當(dāng)前水平低約2.5%。 我們預(yù)計(jì)股票波動(dòng)性將在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)保持高位。建議在醫(yī)療保健，公用事業(yè)和房地產(chǎn)股票方面加重防御性頭寸。

>> 高盛(Goldman Sachs)的首席美國(guó)股票策略師大衛(wèi)·科斯汀表示：

 

即使避免了徹底的衰退，美國(guó)股市的前景也不是特別光明。對(duì)經(jīng)濟(jì) - - 以及最終對(duì)股價(jià)而言 - - 最好的情況可能包括一段持續(xù)的股市回報(bào)受限。即使符合我們的基本預(yù)期、未引發(fā)衰退情景下，圍繞股票估值的風(fēng)險(xiǎn)也偏向下行。 如果避免衰退，我們維持標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年底4,700點(diǎn)的預(yù)測(cè)。不過，如果經(jīng)濟(jì)收縮，大盤可能跌至3,600點(diǎn)。 在通脹路徑得到明確之前，波動(dòng)仍將很大。金融環(huán)境趨緊和市場(chǎng)流動(dòng)性不佳，很難支持與3月下旬規(guī)模相似的短期反彈。 不過，在最近的回落之后，大多數(shù)壞消息現(xiàn)在可能已經(jīng)定價(jià)，這表明股票將需要極大的負(fù)面沖擊來(lái)推動(dòng)股價(jià)在不久的將來(lái)大幅走低。

 

機(jī)構(gòu)/人物	標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年底目標(biāo)價(jià)		更新日期
	2021年	2022年
高盛集團(tuán)	4,700	4,700	2022.05.10
美國(guó)銀行	4,250	4,500	2022.05.06
瑞士信貸	-	4,900	2022.05.05
摩根士丹利	-	4,400	2022.05.03
彭博調(diào)查	-	4,875	2022.04.15
瑞銀集團(tuán)	4,600	4,700	2022.03.31
CNBC	-	4,431	2022.03.15
EvercoreISI	-	4,800	2022.03.07
Ed·Yardeni	4,800 [√]	4,000	2022.03.07
富國(guó)銀行	4,825	4,715	2022.02.23
法國(guó)巴黎銀行	-	4,900	2022.02.10
美洲銀行	-	5,000	2022.01.26
匯豐銀行	-	4,900	2022.01.10
花旗集團(tuán)	4,000	5,100	2022.01.04
DataTrek	-	5,225	2021.12.25
LPLFinancial	-	5,000	2021.12.25
Oppenheimer	-	5,330	2021.12.22
RaymondJames	-	5,050	2021.12.14
NedDavis	-	5,000	2021.12.08
巴克萊	4,600	4,800	2021.12.02
摩根大通	4,600	5,050	2021.11.30
加拿大皇家銀行	-	5,050	2021.11.28
Jefferies	-	5,000	2021.11.25
德意志銀行	-	5,000	2021.11.22
FundStrat	4,800 [√]	-	2021.11.17
蒙特利爾銀行	4,800 [√]	-	2021.09.01

▉ 走勢(shì)分析

市場(chǎng)矩陣(MarketMatrix.net)的高級(jí)股指分析師趙曙表示：

 

美國(guó)三大股指的勢(shì)頭非常弱，形態(tài)構(gòu)成投降或死貓?zhí)?，因此任何反彈似乎都?huì)成為一些投資者離場(chǎng)的時(shí)機(jī)，今天的走勢(shì)再次證明了這一點(diǎn)。 這是因?yàn)?，部分市?chǎng)參與者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)為了遏制異常高的通脹而不得不采取20多年來(lái)最激進(jìn)的方式收緊政策，而這將帶來(lái)后果。由于央行將通過迅速加息和縮表來(lái)提高借貸成本和收緊流動(dòng)性，導(dǎo)致投資和消費(fèi)急劇下滑，最終導(dǎo)致失業(yè)率飆升和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。如果陷入衰退，則構(gòu)成“滯脹”這種高度危險(xiǎn)的情景。 而這并不是普遍觀點(diǎn)，一部分人堅(jiān)決反對(duì)。所以，可以通過美元指數(shù)和美債收益率的異動(dòng)捕捉到情緒的變化，日內(nèi)博弈是此消彼長(zhǎng)，但總體空頭力量更強(qiáng)股指指向更低。 DAX指數(shù)正處于一個(gè)完美的下行趨勢(shì)，雖然跌勢(shì)相對(duì)緩和。如果無(wú)法突破60日均線或14,000點(diǎn)，預(yù)計(jì)很難擺脫這種趨勢(shì)。 恒指和A50面臨的主要是基本面的壓力，和一些特定利空因素，日恒指還承受著利率和資本外流的壓力。 總體而言，在明顯的提振因素 - - 美國(guó)和歐洲債券收益率企穩(wěn)(對(duì)經(jīng)濟(jì)前景完成定價(jià))，美元指數(shù)不再通過上漲定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)利率前景，或通脹數(shù)據(jù)顯著下行，地緣政治沖突緩和疫情形勢(shì)大幅好轉(zhuǎn) - - 股指將繼續(xù)向下尋求支撐，宜偏空思路。

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