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股指頻道 > 市場日報(Daily Stock Index Futures Reprot, DSR)

隨著市場完成對更陡峭加息路徑的定價,主要股指展開反彈,而核心利率飆升將促使各股指后市分別發(fā)展


要點:

市場矩陣(MarketMatrix.net)的高級股指分析師趙曙表示:隨著鮑威爾發(fā)表了比市場預(yù)期更鷹派的講話,市場已經(jīng)上調(diào)了美聯(lián)儲本輪加息的峰值利率預(yù)期,預(yù)計該峰值利率將達到 - - 3.4%至4.0%的水平。同時,預(yù)計該利率水平可能會維持一段時間 - - 6個月至12個月。

這意味著2年期美債收益率將指向4.0%的水平,對于美國來說,這將直接削弱上市公司盈利前景,并可能使經(jīng)濟和需求放緩,以及更多的資金買入國債。對于歐洲和亞洲來說,意味著更高的進口成本和資金流出,并從利率和資金外流兩端使金融狀況進一步收緊,尤其對歐洲構(gòu)成重大風(fēng)險。

總體而言,對全球股指均構(gòu)成利空,但市場卻可能分別發(fā)展。

美國股指或展開反彈。周五標(biāo)普期貨下跌3.6%以上,而周一直接滑落至整數(shù)關(guān)口水平,勢頭有些夸張,這似乎是在定價9月FOMC加息75個基點,但我們認(rèn)為 這種定價過頭了,美聯(lián)儲只會加息50個基點。因為最近的數(shù)據(jù)暗示通脹已經(jīng)見頂,貨幣當(dāng)局沒有必要采取如此激進的舉措,如果確實需要加息75個基點甚至100個基點 - - 今年11月和12月還有兩次會議,屆時行動也不會太遲。

此外,本輪下跌是對鮑威爾上次FOMC會議后講話的錯誤認(rèn)識的一種修正,因此所有跌幅都可以納入杰克遜霍爾講話進行定價。我們認(rèn)為,對于標(biāo)普、道指和納指都宜偏多思路,尤其是道指。

DAX50指向更低。央行官員在本次杰克遜霍爾央行年會上也發(fā)出了與美聯(lián)儲步調(diào)一致的講話,即為了遏制創(chuàng)紀(jì)錄的通脹將不得不大幅加息,即使這意味著經(jīng)濟陷入衰退。而能源危機尚未解除,或者可能成為一個中期問題,這將抑制其經(jīng)濟活動,尤其是德國。我們認(rèn)為,對于DAX50宜空頭思路。

恒指和A50或弱勢反彈。恒指是跟隨歐美股市下跌,邏輯是資金外流、疫情散發(fā)和基本面疲軟。不過,美聯(lián)儲政策對恒指和A50的影響從來都是有限的。隨著在美上市中國公司的摘牌風(fēng)險似乎解除,加上新的刺激措施出臺。這兩個持續(xù)疲軟的市場有望展開一輪勢頭偏弱的反彈。我們認(rèn)為,對于恒指宜多頭思路,而A50宜觀望。

   

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 道指頻道編輯張立東 | 市場矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:張立東  發(fā)布時間:2022.08.30 18:30

在鮑威爾發(fā)表比市場預(yù)期更為鷹派的講話之后,美國三大股指直線跳水收盤暴跌,歐洲和亞洲股指跟跌。周一,主要股指開盤全部慣性下挫,但隨著市場開始重新評估美聯(lián)儲和其他主要貨幣當(dāng)局短期和中期利率前景,多數(shù)股指在低位企穩(wěn)后展開反彈。周二,主要股指延續(xù)反彈勢頭。由于各主要股指短期多空動力有所不同,預(yù)計本周主要股指將會分別發(fā)展。

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易主題

① 美聯(lián)儲觀察

1.1 杰克遜霍爾央行年會 - - 鮑威爾的講話

在杰克遜霍爾央行年會上,美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)發(fā)表了一個異常簡短的講話。演講前,他指出,這次“講話將更短,我的重點將很集中,我的信息將更直接”。

在這次明顯鷹派基調(diào)的講話中,他重申美聯(lián)儲(Fed)在對抗通脹的斗爭中不會稍有懈怠,告誡投資者不要懷疑貨幣當(dāng)局對抗通脹的決心。并稱,政策利率將繼續(xù)走高,并將在那里停留“一段時間”,即使這可能給美國(USA)的家庭和企業(yè)帶來一些痛苦”。

● 限制性水平的利率維持一段時間

“我們正在將我們的政策立場提高到一個足夠限制性的水平,”鮑威爾告訴聽眾?!罢雇磥?,恢復(fù)價格穩(wěn)定可能需要 - - 在一段時間內(nèi)保持限制性政策立場。歷史記錄強烈警告不要過早放松政策。”

“雖然一段時間內(nèi)更高的利率、放緩的增長和疲軟的勞動力市場條件將使通脹下降,但它們也會給家庭和企業(yè)帶來一些痛苦,”他說。“很不幸,這些是降低通貨膨脹的成本。但未能恢復(fù)價格穩(wěn)定將意味著更大的痛苦?!?/font>

 

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FOMC6月的點陣圖顯示:今年年底利率升至3.4% → 峰值利率在2023年達到,為3.8% → 2024年年底利率降至3.25% → 中性利率仍為2.5%。在鮑威爾講話之后,實際上峰值利率已經(jīng)上升至4%,更重要的是,無論是3.8%還是4.0%,利率都會在這個水平固定一段時間 _By Bloomberg

對此,市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元分析師廖青表示:

 

鮑威爾講話描繪了這樣一個利率路線圖。今年剩余的幾個月 - - 9月、11月、12月 - - 利率繼續(xù)陡峭攀升,明年年初 - - 2月、3月 - - 可能以更常規(guī)的步伐加息,當(dāng)利率升至4.0%左右水平后,固定在這個水平幾個月,然后開始按照常規(guī)的步伐降息。

多數(shù)機構(gòu)認(rèn)為,鮑威爾講話非常鷹派,旨在敲打市場認(rèn)為美聯(lián)儲將會提前降息的盲目樂觀情緒。然而,就遏制通脹而言這是必須的。

>> 萬神殿宏觀(Pantheon Macroeconomics)的首席經(jīng)濟學(xué)家伊恩·謝潑德森表示:“一句話:沒什么適合鴿子的條件。在通脹明顯回到目標(biāo)水平,工資增長明顯放緩之前,美聯(lián)儲無法放松。主席今天的信息是,美聯(lián)儲認(rèn)為這些條件不太可能像市場預(yù)期的那樣盡快得到滿足?!?/font>

>> 德意志銀行(Deutsche Bank)的全球經(jīng)濟研究主管彼得·胡珀表示:“更高的利率維持更長的時間 - - 是新的口號?!?/font>

>> LH Meyer Monetary Policy Analytics的經(jīng)濟學(xué)家德瑞克·唐表示“這里沒有關(guān)于軟著陸的討論。承諾保持政策緊縮為即將到來的加息提供了可信度。只有當(dāng)利率提高并承諾維持一段時間時,利率水平才具有限制性?!?/font>

>> Integrity Asset Management的投資組合經(jīng)理喬·吉爾伯特表示:“鮑威爾希望金融狀況進一步收緊,并希望市場知道美聯(lián)儲尚未準(zhǔn)備好宣布戰(zhàn)勝通脹。他還宣布放棄任何即將降息的前景。而市場正在重新定價這一前景。”

>> National Alliance Securities的國際固定收益主管安德魯·布倫納表示:“雖然鮑威爾的講話是鷹派的,但我們?nèi)匀幌嘈捧U威爾是一只穿著狼裝的鴿子。最新的一系列美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)使他相信該國的通貨膨脹已經(jīng)達到頂峰。當(dāng)失業(yè)率開始上升至4%到4.25%時,我認(rèn)為鮑威爾將成為兩黨的標(biāo)靶并開始放松政策?!?/font>

>> Prometheus Alternative Investments的首席執(zhí)行官邁克爾·王表示:“基本上,這意味著鮑威爾將承諾在一段時間內(nèi)維持限制性政策,可能到明年年初。這意味著我們將看到利率繼續(xù)上升,因為利率尚未處于限制性區(qū)域,降息不會像市場預(yù)期的那樣容易或那么快。預(yù)計央行將進一步收緊政策,因為市場希望今年剩余時間保持穩(wěn)定和透明?!?/font>

● 9月FOMC的加息幅度

關(guān)于9月美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議的加息幅度,鮑威爾重申,再一次“異常大幅度”的加息可能是合適的。但他表示, 這一決定將由即將到來的傳入數(shù)據(jù)的“整體狀況”和不斷變化的前景決定。

芝商所集團(CME)的美聯(lián)儲利率觀察工具(FedWatch)顯示,市場預(yù)計9月加息75個基點的概率從他講話前的50%,升至54%。截至發(fā)稿時,這一比例飆升至70.5%。

 

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市場預(yù)計9月加息75個基點的概率高達70.5% _By Bloomberg

對此,市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元分析師廖青表示:

 

盡管在鮑威爾講話后9月加息75個基點的概率飆升,但我們認(rèn)為,除非8月CPI再創(chuàng)新高(在美元匯率飆升和石油價格暴跌的情況下,這種可能性很小),否則美聯(lián)儲只會加息50個基點。因為最近的數(shù)據(jù)暗示通脹已經(jīng)見頂,貨幣當(dāng)局沒有必要采取如此激進的舉措,如果確實需要加息75甚至100個基點 - - 今年11月和12月還有兩次會議,屆時行動也不會太遲。

多數(shù)機構(gòu)認(rèn)為,將由8月的勞動力市場和通脹數(shù)據(jù)決定。

>> 德意志銀行(Deutsche Bank)的首席國際策略師阿蘭·羅斯金表示:“一份非常重要的就業(yè)報告 - - 美國勞工統(tǒng)計局(BLS)的就業(yè)形勢報告(ESR) - - 將決定加息50或75個基點。如果我們看到就業(yè)強勁,這意味著美聯(lián)儲可以加息75個基點,并且隨后迅速加息,而不會危及經(jīng)濟增長?!?/font>

>> Wilmington Trust的首席經(jīng)濟學(xué)家盧克·蒂利表示:“鮑威爾的言論非常鷹派。不過,美聯(lián)儲9月份的加息幅度最終取決于8月份的通脹數(shù)據(jù)  - - BLS的消費者價格指數(shù)(CPI) - - 我認(rèn)為數(shù)據(jù)將是疲軟的,因此美聯(lián)儲可能會加息50個基點?!?/font>

● 通脹和通脹預(yù)期

對于7月的通脹數(shù)據(jù),鮑威爾表示,盡管回落但還是太高了,而且并不清楚是否已經(jīng)見頂。

“雖然7月份的通脹數(shù)據(jù)較低是受歡迎的,但一個月的改善遠遠低于FOMC在確信通脹正在下降之前需要看到的情況,”他說。

 

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7月消費支出疲軟而PCE通脹環(huán)比負(fù)增長 _By Bloomberg

他重申,遏制通脹是貨幣當(dāng)局當(dāng)前的重中之重。

“價格穩(wěn)定是美聯(lián)儲的責(zé)任,也是我們經(jīng)濟的基石。沒有價格穩(wěn)定,經(jīng)濟對任何人都不會起到好的作用,”他說?!皩⑼浡驶謴?fù)到2%的目標(biāo)是央行當(dāng)前的首要關(guān)注點。”

“最終需要一段時間非常嚴(yán)格的貨幣政策來遏制通脹攀升,并開始將通脹降至低而穩(wěn)定的水平,直到成為新常態(tài),”他補充說。

 

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美國7月的總體和核心CPI均低于市場預(yù)期,總體CPI大幅放緩而核心CPI與上月持平 _By Bloomberg

而以上政策指導(dǎo)很明顯旨在限制消費者的預(yù)期,鮑威爾在演講中也提到了這個話題。他說,許多通脹預(yù)期的指標(biāo)都是錨定的。但他也表示,這并不是“自滿”的理由,因為通脹率幾個月來一直遠高于2%的目標(biāo)。

周五早些時候的政府?dāng)?shù)據(jù)顯示,美聯(lián)儲首選的通脹指標(biāo) - - 個人消費支出價格指數(shù)(PCE) - - 7月同比飆升6.3%。

“通脹預(yù)期至關(guān)重要,我們必須堅持下去,直到工作完成,”他說?!叭绻苊馕譅柨耸降慕?jīng)濟后果,管理預(yù)期至關(guān)重要?!?/font>

“通脹現(xiàn)在幾乎引起了所有的人的關(guān)注,這凸顯了當(dāng)今的一個特殊風(fēng)險 - - 當(dāng)前高通脹持續(xù)的時間越長,對更高通脹的預(yù)期就越可能變得根深蒂固,”他強調(diào)稱。

對此,市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元分析師廖青表示:

 

最近一個月的實際通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)下降,月度環(huán)比指標(biāo)的降幅尤其引起了市場的關(guān)注,而一些領(lǐng)先指標(biāo)表明通脹近期已經(jīng)失去動力 - - 其中重要的是,需求已經(jīng)放緩,美元指數(shù)已飆升至20年來最高水平 - - 本輪通脹已經(jīng)見頂?shù)目赡苄院芨摺?/font>

至于通脹預(yù)期,由于美國的通脹預(yù)期與汽油價格高度相關(guān),近期汽油價格已經(jīng)暴跌,這可能會影響隨后的各種調(diào)查通脹預(yù)期指標(biāo)。而債市的通脹預(yù)期指標(biāo)早已回落至僅略高于美聯(lián)儲目標(biāo)的水平。

多數(shù)機構(gòu)認(rèn)為,美聯(lián)儲需要看到的是下降趨勢形成和發(fā)展,而僅僅依賴調(diào)查通脹預(yù)期指標(biāo)存在風(fēng)險。

>> LPL Financial首席經(jīng)濟學(xué)家杰弗里·羅奇表示 :“從本質(zhì)上講,鮑威爾明確表示,目前,對抗通脹比支持增長更重要?!?/font>

>> 彭博經(jīng)濟研究所(Bloomberg Economics)的首席美國經(jīng)濟學(xué)家安娜·黃表示:“更重要的是,公眾對通脹的親身經(jīng)歷與調(diào)查提供的結(jié)果無關(guān),這些調(diào)查表明,預(yù)期沒有什么可擔(dān)心的,這使得央行依賴它們的風(fēng)險很大。美聯(lián)儲對預(yù)期變得不穩(wěn)定的成本持清醒態(tài)度?!?/font>

● 對于鮑威爾的最新講話,兩位知名經(jīng)濟學(xué)家的看法完全相反

美國前財政部長薩默斯(Lawrence Summers)表示,美聯(lián)儲主席鮑威爾最新的承諾是抑制通脹的堅定聲明,他對貨幣當(dāng)局最新確認(rèn)的比市場預(yù)期更鷹派的立場表示歡迎。

 

鮑威爾做了他需要做的事情,很明顯,美聯(lián)儲的壓倒性優(yōu)先事項是將四十年來最熱的通脹拉低。最快的速度中拉回通脹。鑒于已經(jīng)存在的可信度損失和錯誤,美聯(lián)儲已經(jīng)盡可能地進行了重新定位 ,以管理未來可能發(fā)生的事情。

鮑威爾承認(rèn)通脹降溫將付出代價,并指出短期就業(yè)和工資打擊對于確保長期繁榮是可以接受的。他優(yōu)先考慮控制通貨膨脹,明確表示他認(rèn)識到這種優(yōu)先順序?qū)a(chǎn)生短期的不利后果,這并不容易。

薩默斯是哈佛大學(xué)的教授,著名的經(jīng)濟學(xué)家,他一再批評美聯(lián)儲未能發(fā)現(xiàn)最近的通脹飆升會更持久,然后行動太慢而無法應(yīng)對。

然而,賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院的金融學(xué)教授西格爾(Jeremy Siegel)表示,他對央行加息速度有點驚訝,因為他認(rèn)為通脹已經(jīng)見頂,沒有必要繼續(xù)大幅收緊政策以遏制經(jīng)濟增長 ,這甚至可能是經(jīng)濟陷入衰退。

 

對于鮑威爾所說的為了遏制通脹未來可能“會有一些痛苦”,我認(rèn)為這是一個非常令人不滿意的描述。

盡管存在通脹,特別是統(tǒng)計口徑,但我的感覺是,在這一點上我們不應(yīng)該過于激進。因為大宗商品和房地產(chǎn)市場已經(jīng)放緩。我認(rèn)為通脹在現(xiàn)實世界中已經(jīng)達到峰值,盡管統(tǒng)計數(shù)據(jù)中仍將保持高位。

這并不意味著CPI不會繼續(xù)上漲,因為該指標(biāo)落后于現(xiàn)實世界中實際發(fā)生的事情。到目前為止發(fā)生的事情以及市場預(yù)期已經(jīng)導(dǎo)致貨幣供應(yīng)增長大幅放緩。事實上,自3月份以來,貨幣供應(yīng)量已經(jīng)萎縮,這幾乎是前所未有的。

關(guān)于經(jīng)濟前景。在勞動力市場強勁增長的情況下發(fā)生的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)下降在歷史上絕對聞所未聞。我的意思是75年的統(tǒng)計數(shù)據(jù),我們以前從未有過就業(yè)增長和GDP下降同時存在的時期。

關(guān)于股票估值。我認(rèn)為股票現(xiàn)在價格合理。我們生活在一個不同的世界,利率水平較低,流動性水平較高。我認(rèn)為這確實需要略高于歷史的水平。因此,我不認(rèn)為目前市場被高估了。它并沒有被嚴(yán)重低估,但我不認(rèn)為它被高估了。

西格爾是最早對通脹風(fēng)險發(fā)出警告的經(jīng)濟學(xué)家之一。早在2020年6月,當(dāng)新冠肺炎升級 成疫情,大規(guī)模的財政和貨幣刺激措施剛剛開始注入經(jīng)濟時,他就警告了這一風(fēng)險。

1.2 杰克遜霍爾央行年會 - - 其它官員的講話

會議期間,美聯(lián)儲的多位官員也發(fā)表了講話。他們的言論表明,他們對金融市場押注非常不滿,即明年利率將達到4%以下的峰值,然后在2023年下半年下半年降息。

亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示,他認(rèn)為政策應(yīng)該進入限制性水平。

“我希望看到我們的政策達到一些限制性,”他在鮑威爾講話前告訴彭博電視臺(Bloomberg TV)?!拔?/font>利率應(yīng)該比當(dāng)前水平高100至125個基點。 即3.5%至3.75%。就留在那里的時間而言,我認(rèn)為我們應(yīng)該在那里呆很長時間。”

他表示,在通脹開始下降之前,經(jīng)濟必須首先走弱,這種轉(zhuǎn)變通常需要美聯(lián)儲將利率維持在更高的水平18個月至兩年。

然而,他表示,在新冠疫情(Covid-19)期間,經(jīng)濟發(fā)展得更快?!巴ㄘ浥蛎浀淖儎涌赡鼙任覀冞^去看到的要快,”博斯蒂克說。“現(xiàn)實情況是,我們不知道會發(fā)生什么?!?/font>

對于9月加息幅度,他希望是50個基點。

 

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自6月中旬以來,盡管大幅加息,金融狀況仍然寬松 _By Bloomberg

堪薩斯聯(lián)儲主席喬治(Esther George)表示,利率的目的地可能高于市場目前的定價,并且不認(rèn)為央行明年將開始降息。

“我們必須提高利率以使需求放緩,并使通脹率回到我們的目標(biāo),”她說?!袄蔬€有更多的上升空間,我不認(rèn)為保持在超過4%的水平是不可能的。”

她指出,7月的通脹有所放緩的跡象并不是一個令人信服的趨勢。

克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特(Loretta Mester)表示,現(xiàn)在認(rèn)為通脹已經(jīng)達到峰值還為時過早。

“現(xiàn)在說通脹已經(jīng)達到頂峰并且處于下降趨勢還為時過早,”她說?!拔覀兿M幱诳沙掷m(xù)的下降趨勢,我只是需要再看到幾個月更好的通脹數(shù)據(jù),這才能夠說它已經(jīng)達到頂峰。”

她重申,利率可能必須超過4%,并在那里停留一段時間才能看到價格增長減速。并預(yù)計,今年的經(jīng)濟增長可能會低于約2%的趨勢水平,而失業(yè)率可能會隨著利率上升而上升。

此前,費城聯(lián)儲主席哈克(Patrick Harker)和圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德(James Bullard)都表示,利率應(yīng)該上升到限制性水平,并保持在該水平一段時間。對于年底利率目標(biāo),前者認(rèn)為是3.4%至3.5%,而布拉德認(rèn)為是3.75%至4%。

對此,市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元分析師廖青表示:

 

他們講話的重點只有一個,不要指望明年就會降息 - - 盡管他們內(nèi)心可能希望數(shù)據(jù)能夠支持他們做到這一點。此外,他們給出了一個峰值利率的范圍,多數(shù)人可能支持4%這個水平。

>> LH Meyer Monetary Policy Analytics的經(jīng)濟學(xué)家德里克·唐表示:“政策制定者在仍然可以加息的時候提前加息可能是明智的想法,這似乎是明尼卡什卡里和布拉德的想法?!?/font>

>> Wilmington Trust的首席經(jīng)濟學(xué)家盧克·蒂利表示:“鮑威爾和這些官員的言論非常鷹派。他們真正想傳達的信息是,預(yù)計美聯(lián)儲將在2023年降息,他們不喜歡這樣?!?/font>

>> Piper Sandler的全球政策研究主管羅伯托·皮爾利表示:“這個‘一段時間’是前瞻性的指導(dǎo)。他們必須使用這種指導(dǎo),因為市場認(rèn)為他們將像過去30年一樣行事:在出現(xiàn)疲軟的第一個跡象時,他們就會降息。有些時間已經(jīng)夠模糊的了 - - 可能是兩次會議,也可能是兩年?!?/font>

② 美債收益率

截至發(fā)稿時,2年期國債收益率上漲0.2個基點,報3.429%,為5年來最高水平;10年期國債收益率下跌3個基點,報3.080%。30年期國債收益率下跌3.1個基點,報3.216%。

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同時,10年期/2年期收益率曲線仍處于反轉(zhuǎn)(Treasury Yield Curve Inversions)狀態(tài),利差走闊至34.9個基點。30年期/5年期收益率曲線繼續(xù)處于反轉(zhuǎn)狀態(tài),利差收窄至2.2個基點,該利差在上周五鮑威爾講話后開始反轉(zhuǎn),為今年來第二次反轉(zhuǎn)。

重要的是,10年期/3個月收益率曲線距離反轉(zhuǎn)進一步只要,利差僅為6.4個基點  - - 該指標(biāo)是收益率曲線反轉(zhuǎn)是經(jīng)濟衰退領(lǐng)先指標(biāo)提出者 - - 杜克大學(xué)的金融學(xué)教授哈維(Campbell Harvey) - - 錨定的期限利差。

 

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美國2年期國債收益率攀升至2007年11月以來的最高水平 _By Bloomberg

>> Laffer Tengler Investments的首席投資官南?!をv格勒表示:“如果收益率飆升至3.5%,這將震撼市場,對科技股而言尤其痛苦。如果達到4%,整個股市將發(fā)生變化并重新調(diào)整。投資者應(yīng)避開臉書(Facebook)這些陷入困境的公司,而轉(zhuǎn)向網(wǎng)絡(luò)安全和云服務(wù)公司,如亞馬遜(A-mazon)、微軟(Microsoft)和谷歌(Alphabet)。

>> Thornburg Investment Management的投資組合經(jīng)理肖恩·孫表示:“在通脹達到峰值,并最終有意義地下降前,投資者不會看到鴿派基調(diào)。如果美聯(lián)儲需要更積極地加息才能實現(xiàn)這一目標(biāo),那么我們可能會看到10年期利率回升至3.5%左右。對于科技股來說,這種轉(zhuǎn)變幾乎不會是無痛的。對于希望保持科技股敞口的投資者可購買IT服務(wù)公司,而回避軟件公司這樣無利可圖的公司?!?/font>

 

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隨著交易員將政策利率的最高水平提高到3.8%,美國2年期利率突破近期高點 _By Bloomberg

>> 野村證券(Nomura)的利率策略師安德魯·泰瑟斯特表示:“盡管人們預(yù)計鮑威爾的講話會是鷹派,但他的講話超出這些預(yù)期。我很驚訝美國利率市場周五晚上沒有進一步波動。我們保留曲線趨向平坦的觀點?!?/font>

>> 紐約梅隆銀行(BNY Mellon)的市場策略主管丹尼爾·特南古澤表示:“美聯(lián)儲主席希望從根本上破壞美國經(jīng)濟的某些部分以抑制通脹,這顯然有利于美國國債市場的前端,隨著美聯(lián)儲加息的預(yù)期上調(diào),美國國債市場的利率正在走高。2年期國債收益率已經(jīng)達到了標(biāo)準(zhǔn)普爾500正式進入熊市時的水平。這種情況下,投資者可能會考慮投資信貸市場的前端,如商業(yè)票據(jù)和杠桿貸款,所有這些工具都具有最明確的方向。”

 

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美國國債凈空頭頭寸總量達到四年來最高水平 _By Bloomberg

經(jīng)濟數(shù)據(jù)

① PCE通脹

美國商務(wù)部經(jīng)濟分析局(BEA)公布的個人消費支出價格指數(shù)(PCE)顯示,7月,PCE和核心PCE增長放緩。尤其引起關(guān)注的是,核心PCE錄得負(fù)增長。

 

8.png

美國商務(wù)部經(jīng)濟分析局(BEA)個人消費支出(PCE)價格指數(shù)年率數(shù)據(jù) (2022年7月)

3.png 美國消費者價格指數(shù)(CPI)年率 4.png 預(yù)測   (單位:%)

美國商務(wù)部經(jīng)濟分析局(BEA)消費支出價格指數(shù)(PCE)年率數(shù)據(jù),美國pce,美國最新通脹數(shù)據(jù),今日,今夜,核心pce數(shù)據(jù),pce年率,月率,歷史最高水平,30年來最高水平,美國通脹急升

公布時間

數(shù)據(jù)統(tǒng)計時間

現(xiàn)值

前值

預(yù)測值

美指影響

2022-08-26

美國2022年07月消費支出價格指數(shù)年率

6.3

6.8

6.4

利空

2022-07-29

美國2022年06月消費支出價格指數(shù)年率

6.3

6.8

6.8

利多

2022-06-30

美國2022年05月消費支出價格指數(shù)年率

6.3

6.3

6.4

利空

2022-05-27

美國2022年04月消費支出價格指數(shù)年率

6.3

6.6

6.3

中性

2022-04-29

美國2022年03月消費支出價格指數(shù)年率

6.6

6.4

6.7

利空

2022-03-31

美國2022年02月消費支出價格指數(shù)年率

6.4

6.1

6.4

中性

2022-02-25

美國2022年01月消費支出價格指數(shù)年率

6.1

5.8

6.0

利多

2022-01-28

美國2021年12月消費支出價格指數(shù)年率

5.8

5.7

5.8

利多

2021-12-23

美國2021年11月消費支出價格指數(shù)年率

5.7

5.0

5.7

利多

2021-11-24

美國2021年10月消費支出價格指數(shù)年率

5.0

4.4

5.1

利空

2021-10-29

美國2021年09月消費支出價格指數(shù)年率

4.4

4.3

4.4

中性

2021-10-01

美國2021年08月消費支出價格指數(shù)年率

4.3

4.2

4.2

利多

2021-08-27

美國2021年07月消費支出價格指數(shù)年率

4.2

4.0

4.1

利多

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>> 獨立顧問聯(lián)盟(Independent Advisor Alliance)的首席投資官克里斯·扎卡雷利表示 :“今天的數(shù)據(jù)顯示,消費者支出增長和通脹增長的速度都在放緩。然而,支出和通脹都在繼續(xù)增加,因此美聯(lián)儲需要扭轉(zhuǎn)這一趨勢,并將通脹率降至2%,或至少低于3%。”

>> 凱投宏觀(Capital Economics)的首席北美經(jīng)濟學(xué)家保羅·阿什沃思表示:“誠然,總體PCE通脹率仍為6.3%,核心PCE通脹率仍為 4.6%,我們預(yù)計這不會促使美聯(lián)儲調(diào)整政策。但未來幾個月有關(guān)通脹的更好消息可能會說服美聯(lián)儲明年改變方向,盡管現(xiàn)在官員們發(fā)表了非常鷹派的言論?!?/font>

 

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7月消費支出疲軟而PCE通脹環(huán)比負(fù)增長 _By Bloomberg

② 大非農(nóng)報告

周五,國勞工統(tǒng)計局(BLS)將公布就業(yè)形勢報告(ESR)顯示,市場預(yù)計,7月將新增就業(yè)崗位30萬,失業(yè)率維持在3.5%的水平。而時薪增長有望放緩。

 

8.png

美國勞工統(tǒng)計局(BLS)美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù) (2022年7月)

3.png 美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù) 4.png 預(yù)測   (單位:萬人)

美國勞工統(tǒng)計局(BLS)美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)及變動趨勢 (2019年11月),非農(nóng)數(shù)據(jù),非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù),最新美國非農(nóng)數(shù)據(jù),非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù),最新,利多利空黃金美元,今夜,今日

公布時間

數(shù)據(jù)統(tǒng)計時間

現(xiàn)值

前值

預(yù)測值

美元影響

2022-08-05

美國2022年07月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)

52.8 ↑

37.2

25

重大利多

2022-07-08

美國2022年06月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)

37.2 ↓

39.0

26.8

利多

2022-06-03

美國2022年05月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)

39.0

43.6

32.5

利多

2022-05-06

美國2022年04月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)

42.8

43.1

38

利空

2022-04-01

美國2022年03月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)

43.1 ↓

67.8

49

利空

2022-03-04

美國2022年02月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)

68.7 ↑

46.7

40.3

利多

2022-02-04

美國2022年01月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)

46.7

64.7

12.5

利空

2022-01-07

美國2021年12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)

19.9

24.9

44.7

利空

2021-12-03

美國2021年11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)

21.0

53.1

55

重大利空

2021-11-05

美國2021年10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)

53.1

19.4

45

利多

2021-10-08

美國2021年09月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)

19.4

23.5

50

重大利空

2021-09-03

美國2021年08月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)

23.5

105.3

72.5

重大利空

2021-08-06

美國2021年07月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)

94.3

85.0

85.8

利多

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>> Wilmington Trust的首席經(jīng)濟學(xué)家盧克·蒂利表示:“我們認(rèn)為非農(nóng)報告這并不是美聯(lián)儲官員決定加息幅度的主要因素。對于美聯(lián)儲來說,真正重要的是勞動力市場是否顯示出從當(dāng)前緊張狀況中放松的跡象。只要強勁的就業(yè)增長意味著工資壓力減小,美聯(lián)儲就完全可以接受,他們想要的是不要出現(xiàn)這樣的供需錯配。就業(yè)增長不是什么大不了的事情,事實是有太多的工作機會提供給人們。他們真正希望看到的是勞動力需求減弱、職位空缺減少、勞動力參與率上升和工資壓力減輕的組合?!?/font>

>> 凱投宏觀(Capital Economics)的資深美國經(jīng)濟學(xué)家邁克爾·皮爾斯表示:“就目前而言,美聯(lián)儲雙重使命中的通脹和就業(yè)兩方面都指向收緊政策。然而,有初步跡象表明美國勞動力市場開始疲軟,例如失業(yè)救濟人數(shù)相對于三四個月前有所增加。政策制定者希望看到勞動力市場疲軟,以幫助將工資增長降至更符合2%通脹目標(biāo)的水平,但不至于導(dǎo)致嚴(yán)重衰退?!?/font>

 

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美國7月的就業(yè)增長遠超預(yù)期,失業(yè)率意外下降至3.5% _By Bloomberg

>> Insight Investment的全球固定收益北美主管布倫丹·墨菲表示:“這是一個非常微妙的平衡,他們現(xiàn)在正處于窗口期,因為勞動力市場強勁,很明顯他們應(yīng)該將利率上調(diào)至盡可能高的水平。在其他條件相同的情況下,強勁的就業(yè)市場意味著他們必須更加努力,因為工資上漲了。如果勞動力市場開始惡化,那么美聯(lián)儲使命的兩個部分將會不一致,如果勞動力市場疲軟,就更難大幅加息?!?/font>

機構(gòu)觀點

① 行情走勢分析

>> 荷蘭國際集團(ING)研究主管羅布·卡內(nèi)爾表示:“鮑威爾發(fā)表講話后股市的負(fù)面反應(yīng)表明,更高的利率并未反映在股價上。鮑威爾說,你需要使經(jīng)濟陷入衰退來控制通脹,來降低通脹,我認(rèn)為這真的是股市必須開始思考 - - 在高利率和經(jīng)濟衰退中,美國股票的正確價格。實際上,這意味著某種程度的衰退。唯一的大問題是,它有多糟糕,還要持續(xù)多久?”

>> 摩根士丹利投資管理公司(Morgan Stanley)首席固定收益策略師吉姆·卡隆表示:“我認(rèn)為,鮑威爾試圖向市場重申的是,市場 應(yīng)該做好準(zhǔn)備,央行不會提供支撐。鮑威爾真正想強調(diào)的是,F(xiàn)OMC的人們正在做的是  - - 我們不會讓人們認(rèn)為我們變得更加鴿派。 此前的市場上漲是因為有一種說法流傳開來,許多人認(rèn)為美聯(lián)儲正在轉(zhuǎn)向??赡艽俪蛇@種說法的一個因素是,鮑威爾上次會議后說,現(xiàn)在我們將利率提高到2.5% - - 我們接近中性水平。但現(xiàn)在,他重申了一個事實,即我們需要大幅提高利率,以抑制通脹。所以我認(rèn)為這可能是本次會議唯一出現(xiàn)的新東西?!?/font>

 

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在鮑威爾發(fā)表鷹派講話后,標(biāo)普500指數(shù)錄得6月以來最大單周跌幅 _By Bloomberg

>> Cornerstone Macro的經(jīng)濟學(xué)家克里夫·霍奇表示:“美聯(lián)儲將以犧牲增長為代價保持激進地收緊政策,投資者應(yīng)該預(yù)期股市將出現(xiàn)更大的波動性和更艱難的前景。鮑威爾不能直截了當(dāng)?shù)卣f美聯(lián)儲為了粉碎通脹而讓我們直接陷入衰退,但這個信息已經(jīng)是明確暗示的。這對市場意味著什么?大大降低了軟著陸的可能性和今年創(chuàng)新高的牛市前景?!?/font>

>> Federated Hermes Investors的首席股票市場策略師菲爾·奧蘭多表示:“市場不恰當(dāng)?shù)貥酚^地認(rèn)為,美聯(lián)儲今天和未來6到12個月將能夠更加鴿派。鮑威爾勸阻市場不要相信這一點。我們認(rèn)為股市應(yīng)該走低,大幅走低?!?/font>

 

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納斯達克100指數(shù)跌破100日移動平均線 _By Bloomberg

>> Kestra Investment Management的首席投資官卡拉·墨菲表示:“鮑威爾告訴我們,在我們看到價格上漲放緩得到實質(zhì)性確認(rèn)時,美聯(lián)儲將踩剎車。在其他條件相同的情況下,隨著美聯(lián)儲繼續(xù)大幅加息,下半年企業(yè)盈利可能會進一步下行,使估值看起來更高?!?/font>

>> 嘉信理財(Charles Schwab)的首席投資策略師莉茲·安·桑德斯表示:“鮑威爾表示,‘一旦他們完成最后的加息,利率將在那里停留一段時間,’市場很難定價這一點?!?/font>

 

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今年早些時候美聯(lián)儲大幅加息預(yù)期升溫導(dǎo)致收益率飆升時,高估值的軟件股暴跌 _By Bloomberg

② 市場前景

多數(shù)機構(gòu)預(yù)計市場將繼續(xù)下跌,甚至不排除測試年內(nèi)低點。

>> CFRA Research的美國股票首席投資策略師山姆·斯托瓦爾表示:

 

截至8月25日,美國股市的表現(xiàn)好于投資者的預(yù)期,尤其是在7月份來自多個方面的不確定性影響下仍取得如此強勁的回報。至少在短期內(nèi),痛苦將是游戲的名稱。雖然對6月16日低點的測試現(xiàn)在可能正在進行中,但我們預(yù)計標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)不會跌至更低的低點。

>> 富國銀行投資研究所(Wells Fargo)的全球市場戰(zhàn)略主管保羅·克里斯托弗表示:

 

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將在短期內(nèi)回落到4,000點以下。市場必須接受這樣一個事實,即美聯(lián)儲將保持激進,直到通脹的背景被打破。

>> 加拿大皇家銀行資本市場(RBC)的美國股票策略主管洛里·卡爾瓦西納表示:

 

投資者應(yīng)該在短期內(nèi)為更多的市場波動做好準(zhǔn)備。就股市方向而言,我們此前就認(rèn)為美國股市更有可能在6月中旬出現(xiàn)低點。我們現(xiàn)在預(yù)計未來幾個月情況將再次轉(zhuǎn)為波濤洶涌,標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將在3季度末再次觸及 年內(nèi)低點。

兩個機構(gòu)提請投資者注意,真正決定市場方向的是企業(yè)盈利狀況而非美聯(lián)儲政策。

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席美股策略師邁克爾·威爾遜表示:

 

雖然鮑威爾周五的言論可能使股市下跌,但市場最大的風(fēng)險仍然是企業(yè)盈利狀況。股市的前景將由收益決定,我們?nèi)匀豢吹綄嵸|(zhì)性的下行空間。2022年上半年股市的幾乎所有疲軟都是由于美聯(lián)儲和金融狀況收緊。我們認(rèn)為,下半年的結(jié)果最終將由明年的盈利預(yù)期決定。因此,股票投資者應(yīng)該專注于這種風(fēng)險,而不是美聯(lián)儲,特別是當(dāng)我們進入一年中盈利修正的季節(jié)性最弱的時期時,通貨膨脹進一步蠶食了利潤率和需求。

>> Raymond James的機構(gòu)股票策略師塔維斯·麥考特表示:

 

到今年年底,市場可能會看到更多的波動。隨著夏季即將結(jié)束,值得回顧一下市場走勢。自5月下旬以來,股市基本上一直平淡無奇,波動極大,信貸利差持平,債券收益率趨高,曲線倒掛的利差變得越來越高。隨著秋季和冬季的到來,我們預(yù)計波動性將會增加,因為我們懷疑盈利預(yù)期將開始更大幅地減弱,而這將被通脹頭條新聞/央行鷹派情緒的減弱所抵消。

 

機構(gòu)/人物 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年底目標(biāo)價 更新日期
2021年 2022年

美國銀行

4,250 4,500 2022.07.11

摩根士丹利

- 3,400 2022.07.08

Oppenheimer

- 4,800 2022.07.07

SandersMorrisHarris

- 3,100 2022.06.30

高盛集團

4,700 4,300 2022.06.13

EvercoreISI

- 4,300 2022.06.09

摩根大通

4,600 4,800 2022.05.20

CantorFitzgerald

4,600 3,900 2022.05.19

德意志銀行

- 4,800 2022.05.19

BmoCapital

4,800 [√] 4,300 2022.05.17

瑞士信貸

- 4,900 2022.05.05

彭博調(diào)查

- 4,875 2022.04.15

瑞銀集團

4,600 4,700 2022.03.31

CNBC

- 4,431 2022.03.15

Ed·Yardeni

4,800 [√] 4,000 2022.03.07

富國銀行

4,825 4,715 2022.02.23

法國巴黎銀行

- 4,900 2022.02.10

美洲銀行

- 5,000 2022.01.26

匯豐銀行

- 4,900 2022.01.10

花旗集團

4,000 5,100 2022.01.04

DataTrek

- 5,225 2021.12.25

LPLFinancial

- 5,000 2021.12.25

FundStrat

4,800 [√] 5,100 2021.12.22

RaymondJames

- 5,050 2021.12.14

NedDavis

- 5,000 2021.12.08

巴克萊

4,600 4,800 2021.12.02

加拿大皇家銀行

- 5,050 2021.11.28

Jefferies

- 5,000 2021.11.25

走勢分析

市場矩陣(MarketMatrix.net)的高級股指分析師趙曙表示:

 

隨著鮑威爾發(fā)表了比市場預(yù)期更鷹派的講話,市場已經(jīng)上調(diào)了美聯(lián)儲本輪加息的峰值利率預(yù)期,預(yù)計該峰值利率將達到 - - 3.4%至4.0%的水平。同時,預(yù)計該利率水平可能會維持一段時間 - - 6個月至12個月。

這意味著2年期美債收益率將指向4.0%的水平,對于美國來說,這將直接削弱上市公司盈利前景,并可能使經(jīng)濟和需求放緩,以及更多的資金買入國債。對于歐洲和亞洲來說,意味著更高的進口成本和資金流出,并從利率和資金外流兩端使金融狀況進一步收緊,尤其對歐洲構(gòu)成重大風(fēng)險。

總體而言,對全球股指均構(gòu)成利空,但市場卻可能分別發(fā)展。

美國股指或展開反彈。周五標(biāo)普期貨下跌3.6%以上,而周一直接滑落至整數(shù)關(guān)口水平,勢頭有些夸張,這似乎是在定價9月FOMC加息75個基點,但我們認(rèn)為 這種定價過頭了,美聯(lián)儲只會加息50個基點。因為最近的數(shù)據(jù)暗示通脹已經(jīng)見頂,貨幣當(dāng)局沒有必要采取如此激進的舉措,如果確實需要加息75個基點甚至100個基點 - - 今年11月和12月還有兩次會議,屆時行動也不會太遲。

此外,本輪下跌是對鮑威爾上次FOMC會議后講話的錯誤認(rèn)識的一種修正,因此所有跌幅都可以納入杰克遜霍爾講話進行定價。我們認(rèn)為,對于標(biāo)普、道指和納指都宜偏多思路,尤其是道指。

DAX50指向更低。央行官員在本次杰克遜霍爾央行年會上也發(fā)出了與美聯(lián)儲步調(diào)一致的講話,即為了遏制創(chuàng)紀(jì)錄的通脹將不得不大幅加息,即使這意味著經(jīng)濟陷入衰退。而能源危機尚未解除,或者可能成為一個中期問題,這將抑制其經(jīng)濟活動,尤其是德國。我們認(rèn)為,對于DAX50宜空頭思路。

恒指和A50或弱勢反彈。恒指是跟隨歐美股市下跌,邏輯是資金外流、疫情散發(fā)和基本面疲軟。不過,美聯(lián)儲政策對恒指和A50的影響從來都是有限的。隨著在美上市中國公司的摘牌風(fēng)險似乎解除,加上新的刺激措施出臺。這兩個持續(xù)疲軟的市場有望展開一輪勢頭偏弱的反彈。我們認(rèn)為,對于恒指宜多頭思路,而A50宜觀望。

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本周需關(guān)注:美國CPI和PPI月報,美聯(lián)儲官員講話。股指頻道 >>

金錢爆~全球股指期貨市場日報(Daily Stock Index Futures Reprot, DSR):實時道瓊斯、納斯達克、標(biāo)普、恒生、A50、DAX指數(shù)期貨行情走勢,報價;最新核心交易主題/經(jīng)濟數(shù)據(jù)及市場影響;機構(gòu)觀點;現(xiàn)貨市場走勢分析;市場矩陣分析師的行情走勢分析,交易策略建議。幫助投資者深入了解主要指數(shù)期貨市場,充分獲得市場多維信息,提高交易決策的水平。

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