黃金在1,828美元和1,864美元之間窄幅震蕩了大約一周，總體上在1,850美元左右徘徊，現(xiàn)在價格正在盤整?？赡軙^續(xù)在這個區(qū)間交易，因為沒有重大消息，一些投資者選擇觀望。投資者尚未看到黃金對上海解封的反應(yīng)，雖然現(xiàn)貨方面可能有積壓的需求，但持有大量黃金的機構(gòu)可能會平倉以籌集資金。

預(yù)計今年黃金均價為1,830美元，這將是創(chuàng)紀(jì)錄的年度均價。盡管黃金市場在今年下半年面臨一些挑戰(zhàn)，但對投資者而言，黃金仍然是重要的避險資產(chǎn)。 盡管美聯(lián)儲的立場日益強硬、美元升值以及資產(chǎn)拋售的范圍擴大令黃金承壓，但6月初的金價已接近年初水平，表現(xiàn)優(yōu)于股票和債券。

展望今年下半年，盡管風(fēng)險和市場不確定性加劇，但隨著通脹開始降溫，經(jīng)濟增長保持健康，美聯(lián)儲將推動經(jīng)濟軟著陸，這種環(huán)境對金價構(gòu)成壓力。隨著政策利率上升和通脹下降，我們預(yù)計實際利率和收益率將在下半年大幅上升，給金價帶來壓力。

不過，隨著經(jīng)濟放緩和通脹居高不下，滯脹的風(fēng)險正在增加，而其他系統(tǒng)性風(fēng)險比比皆是。這應(yīng)該會繼續(xù)鼓勵許多投資者分散投資黃金，尤其是金價回調(diào)的情況下。 在此背景下，我們預(yù)計股市、高收益?zhèn)?，很可能還有投資級債券，將出現(xiàn)兩位數(shù)的降幅。

從黃金的基本面來看，預(yù)期今年黃金的結(jié)構(gòu)性過剩將增加37%。過剩增加是由于需求下降2%，因中國疫情散發(fā)將繼續(xù)影響珠寶和現(xiàn)貨需求。而相對高的金價會使供應(yīng)增加2%，礦山產(chǎn)量和廢金供應(yīng)都將增加。

盡管通脹處于高位且下半年宏觀經(jīng)濟前景存在不確定性，但美聯(lián)儲料進一步加息和美元走高很可能令今年余下的時間內(nèi)金價的上行潛力受限。

就目前而言，俄烏戰(zhàn)爭和疫情防控措施等令金價受益，因為這導(dǎo)致地緣政治不確定性增加，同時還導(dǎo)致通脹和經(jīng)濟衰退憂慮，因此各國央行將上調(diào)利率令需求降溫，并控制通脹。但通常黃金價格與實際利率走勢的方向相反，同時利率走勢也會增加持有黃金的機會成本。

同時，在過去四年中，金礦行業(yè)發(fā)生一些并購交易，但該行業(yè)集中度仍然較低，四家最大的黃金礦山的總產(chǎn)量只相當(dāng)于黃金總產(chǎn)量的五分之一，這表明定價權(quán)仍然較弱。

經(jīng)過數(shù)十年的大規(guī)模赤字支出和超寬松的貨幣政策，我們正在走向滯脹時期。在這種環(huán)境下，實物黃金和白銀等避險資產(chǎn)是你可以擁有的最好的東西。

到今年年底，黃金和白銀可能分別升至2,000美元和每盎司26美元左右，如果發(fā)生意外的“黑天鵝”事件，可能會超過這些水平。